大类资产历史收益率比较

大类资产历史收益率比较

本文将带你了解不同大类资产在历史上的收益率表现。通过对比权益类资产、固定收益类资产、房地产和黄金等六类资产在不同时间周期内的表现，揭示了各类资产的长期投资价值。

大类资产包括：权益类资产（以标普500为样本），固定收益类资产（包括3个月期美国国库券，10年期美国国债，3B级公司债），房地产，黄金，一共6类资产。

时间周期：从1928年（大萧条爆发前）到2023年一共96年时间。

1. 从1928年以来，不同大类资产的收益率情况：

收益率分为三种：算数平均，几何平均和扣除了真实收益率

几何平均收益率就是投资中说的年化复合收益率，考量的是“复利”增长的幅度；真实收益率是扣除了CPI通胀率的算术平均值。

我们可以看到：

（1）不论过去96年，50年还是10年，标普500都跑赢了其他所有资产，年化收益率高达12以上。权益类资产代表的是美国的基本经济制度（资本主义制度，股权文化）对资本投入的反馈。

（2）过去10年，房产的价值增值速度超过了黄金和所有固定收益类的资产；年化收益率在7%左右；但在过去50年和96年的考察周期内，房地产的增值速度仅超过了3个月期国库券的收益率，为5%左右。

（3）看黄金的长期趋势，布雷顿森林体系的解体（1973）年是一个分水岭，造成了1974年之后，很长一个阶段黄金价格的大幅上涨；这本身隐含了美元法币本位币体系下的贬值因素；但最近10年，美元增值，黄金贬值，黄金的年涨幅在6%左右。

（4）无论是房价的涨幅还是权益类资产的涨幅，都和资金市场的定价有密切关系；最近10年，固定收益的定价极低，低利率环境使得债券资产的票面收益大大低于长期水平；这也是造成债市，股市，房市长牛的一个最重要的金融环境。

2. 2010年以来，各类资产的收益情况

下表中，列出了各类资产在2010年以来每一年的收益率水平，我同时添加了CPI在各年的水平，并计算了复合年化收益率。

趋势依然明显，标普500始终保持着良好的长期收益率水准，虽然在某些年份会亏损。

国库券是准现金类资产，收益率稳定，但长期输于CPI；所以现金是最差的抗通胀品种。

对于长债和信用债（企业债）来说，利率环境的影响会令其收益率大幅波动；长期来看，如果不加杠杆，债券的投资不如标普。

房地产最近12年来，每一年都提供了正收益，是价值最稳定增值的资产，尤其是在利率极低（接近0）比如2020年，通胀水平高位的年份入2021，2022年。所以，房地产是一个很好的抗通胀品种。

3. 期初投资100元，2010年以来，这些钱变成了多少？

如果2010年投资标普100元，现在已经涨到553元了；投资房产，现在涨到了216元，14年翻一番；投资3b级公司债，涨到205元；投资黄金，涨到190元；如果投资一个通胀挂钩指数，也能涨到142元。

国债和国库券跑输了CPI。