从"卷性能"到"卷服务":2025机构交易服务如何破局?
从"卷性能"到"卷服务":2025机构交易服务如何破局?
随着国内资本市场不断成熟,机构业务已成为券商布局的重要赛道。2024年,在监管强化的背景下,"合规"成为机构业务的主基调。面对更加激烈的市场竞争,券商的机构交易从"卷性能"转变为"卷服务",呈现出新的格局。2025年,机构交易服务将如何发展?本文将为您详细解析。
统一账户系统建设
机构业务兴起的10多年里,为满足机构客户的需求,券商建设了大量的机构终端。由于牌照的原因,券商的不同部门也在独立承接着机构客户的不同业务。机构客户需要跟券商的多个部门打交道,随着机构业务的复杂化、多样化,统一机构服务的需求也在日趋增强。
2025年,券商将持续推进建设统一的机构账户。通过统一的机构账户系统,实现统一开户;通过接口同步到各个交易系统,完成机构账户的统一。机构客户可以通过TA导入、估值核对、场外数据录入,以及其他系统交易数据回补导入的方式补全数据,完成统一的资产管理。券商可以完成机构的定制化报表,对机构进行异常交易监管,给机构提供预估值服务,还可以基于数据做统一的机构画像,输出给投资部门。
全品类资产配置
机构全球化资产配置需求日趋增强,单一的券商集中柜台业务已经难以满足机构客户的需求,部分头部券商的机构部承接了对客服务的终端,统一对接券商内部的不同部门,给机构提供全品类的资产配置。
2025年,券商将逐步通过统一接入网关和机构终端,满足机构的所有需求。首先,可以连接财富部的集中柜台或者机构部的机构柜台做交易所股债基资产配置。其次,可以连接金融产品部的OTC柜台,配置券商代销的场外开基、理财产品、信托计划、保险资管、私募基金、银行理财,甚至定制的投顾组合产品。另外,可以连接自营客需部的自营柜台投资场外期权、收益凭证,通过跨境收益互换业务投资境外股票、期货。还可连接期货公司,配置股指期货、国债期货、商品期货、商品期权、股指期权、股票期权。
机构交易服务升级
投研服务
券商将投研系统嵌入交易终端,为重点客户提供研报,精选股票池、债券池,精准赋能机构选股。投研的组合管理、券商的投顾组合建议都可以通过嵌入券商机构交易系统为机构投资经理赋能,通过投后的绩效归因报表,可以识别选股、调仓的决策是否正确。
策略研发服务
券商通过提供行情资讯及策略因子,助力机构研发策略、回测策略,并提供策略绩效分析服务。其中,部分计算复杂的策略因子函数可以用FPGA开发:通过对策略编写平台、回测平台、交易柜台、风控的高精度撮合,保证整个策略的运行性能达到极致。策略绩效分析则可以采用web开发形式,分析策略的绩效。通过形成完整的策略投研交易风控一体化平台,能帮助机构简单高效地研发量化策略和算法,提升机构服务能力。
大宗交易、场外询报价撮合服务
对于非竞价业务,券商通过提供场外询报价撮合平台,收集买卖意向,提供撮合建议,助力机构交易的达成。为了保证交易的履约,可以通过上传承诺书,确保交易意向的达成。
债券投资风控
券商需为机构提供债券评级建议,包括发行人和交易对手评级建议,同时还需支持债券雷达预警,帮助机构规避暴雷债券,降低债券投资风险。券商的机构交易服务系统还会提供债券相关的风控功能,用以控制同一发行人的债券持仓集中度,控制交易对手的授信额度,通过黑白名单、价格偏离度,修正久期等功能来控制债券的投资风险。通过多级审批控制,对不同债券、不同交易额,配置不同审批流程进行审批,确保债券投资流程合规。
市场变化与机遇
外资加快进入中国,QFII额度放开
随着美国降息的逐步推进,外资加快进入中国,QFII业务范围从头部券商扩展至中尾部券商。QFII额度的放开和跨境互换业务进一步降低了境外投资者投资国内股票的难度。在陆股通之前,境外机构只能申请成为QFII机构,才能投资中国股票。陆股通开通后,需要在香港开通陆股通权限才能投资中国股票。近两年,QFII额度放开,投资者可以通过跟券商境外子公司开展跨境互换业务,通过收益互换的模式借道投资国内标的。
企业客户增持回购,股权激励成常态,大股东减持合规化
随着市值管理指引的出台,企业的增持回购成为常态,上市公司也在不断做股权激励和期权激励。对于企业客户的服务要采用专业的系统才能规避违规减持,做到合法信披。而券商也可以帮企业高净客户做减持规划,提供持续服务。通过股权激励系统,券商可以根据解禁条件洞察减持机会,跟高净客户做好需求对接,出具减持方案,完成减持规划,然后开户执行,全流程做到合规管理,确保不会违规,完成减持信披,减持后的资金可以引导客户购买理财产品或者配置其他金融资产。
被动型投资将吸引更多的资产规模,ETF产业链全链条合作成为券商的共同选择
随着ETF费率的下降以及更多股票的持续分红的落地,普通的个人投资者和机构投资者将会更多地选择ETF投资。随着券商结算业务的出现,ETF券结业务也成为众多公募基金的选择。公募与券商合作ETF券结业务,券商机构部可以将ETF代销给机构和个人,自营部可以帮公募ETF做市,提升活跃度,机构投资者可以做ETF套利,所有的ETF申购赎回导致的公募ETF补券业务又可以通过券商的交易系统做补券。公募跟券商合作,获得了ETF做市和代销,券商获得了ETF补券的佣金,互利共赢。
量化策略平民化,成为券商对客服务的标准策略和算法服务
十年前,程序化交易在中国兴起,三方接入受限后,量化私募开始使用券商提供的策略投资终端,用Python编写策略,进行低频量化交易。2018年后,量化私募通过券商反采策略,直接在交易所托管机房交易。通过提升速度和缩短交易链路,高频量化私募战胜了低频量化交易,也造成了不同投资者的不公平。近两年,券商根据投资者的业务场景,将量化私募的策略标准化,公平地提供给手机APP、交易终端以及交易接入的各类投资者,促进了交易的公平。2025年,TO策略、网格策略、ETF套利策略、期现套利策略等都将成为券商提供的策略交易工具,提供给所有投资者使用。券商需在交易之前,通过极速风控系统,确保交易合规,保证交易的公平。