避险情绪主宰华尔街，美股全线跳水背后发生了什么？
避险情绪主宰华尔街，美股全线跳水背后发生了什么？
2024年7月24日，受谷歌和特斯拉财报不佳影响，美股三大指数全线下挫，标普500指数跌2.3%，纳指跌超3.6%，均创2022年底以来最大跌幅。科技股遭遇重创，"科技股七巨头"市值蒸发7680亿美元，特斯拉更是创下2020年9月以来最大单日跌幅。与此同时，美国经济疲软信号频闪，市场避险情绪升温，防御性行业逆势上涨。
科技股重挫 防御性行业反弹
特斯拉和谷歌相继公布的财报显示，特斯拉二季度营业利润同比骤降33%，单车毛利率下滑至13.9%，远低于市场预期；谷歌虽然营收和利润超预期，但预计将继续提高资本开支，引发市场对其下半年营收增长放缓的担忧。此外，有消息称OpenAI今年可能面临高达50亿美元的巨额亏损，也让投资者更加无法确定在AI上的巨额投入何时能产生回报。
市场避险情绪升温，高估值的科技股大幅回调，费城半导体指数跌5.41%，纳指收跌3.6%。但与此同时，公用事业、必需消费品、医疗保健和能源等防御性行业均上涨：能源板块则涨超0.2%，保健板块涨超0.8%，公用事业板块涨超1.1%。
德意志银行全球经济和主题研究主管Jim Reid称，在2000年互联网泡沫破裂时，美股市场也经历了类似的波动。在2000年3月科技泡沫破裂前消费必需品、医疗保健和公用事业等防御性行业大幅下跌，科技股则吸引了大量资金。而当泡沫破裂时，避险情绪促使资金迅速回流，防御性板块在2000年底较3月泡沫破裂时上涨了35-45%。
联博基金资深市场策略师黄森玮对新华财经分析称，从股市的集中度来看，美股七巨头目前占整个标普500指数的权重是30.2%，与过去几次全球比较著名的泡沫破裂前的水平相比，集中度位于高位。
黄森玮称，但从市盈率的角度来看，现在美股科技七巨头，其中至少约4-5家盈利前景好，并未达到泡沫破裂前的情况：美股七巨头未来24个月的预期市盈率为25倍。而2000年互联网泡沫之前，主导性企业的市盈率拉高到了52倍；日本90年代金融泡沫之前，主导性企业是达到67倍。从估值的角度来看，现在美国的科技公司估值并没有太高，这与过去几次泡沫破灭之前的状况不同。
从技术面看，根据高盛集团交易部门的模型，标普500指数和纳斯达克100指数均已触发大宗商品交易顾问（CTA）的卖出信号，如果未来一个月股市继续下跌，趋势交易员可能会从美股中流出671亿美元。
美国经济疲软信号频闪
景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper对新华财经分析称，当前美国股市估值高企，意味着市场已消化大量乐观情绪。但美国经济仍有可能发生“硬着陆”的风险。
近期，美国经济持续走软的警示信号相继出现：美国7月Markit制造业PMI初值意外萎缩创七个月新低，美国6月新屋销售连降两个月至年化总数去年11月以来最低，美国消费降温的趋势仍在延续，美国6月零售销售环比零增长，美国6月失业率攀升至4.1%。
花旗最新研究指出，当前美国经济可能正处于一个转折点，如果劳动力市场持续疲软，可能触发经济学家们的警告衰退，接下来的几周将决定最近的美国经济疲软是否仅是季节性的，还是更广泛经济放缓的开始。
周四即将公布的美国第二季度国内生产总值（GDP)报告和周五公布的6月份PCE物价指数将为美联储的利率路径和美国经济未来走势提供更多线索。
下一步美股会怎么走？
Kristina Hooper认为，在“硬着陆”的情景下，看好现金、防御股（如消费必需品、健康护理、公用事业）、长存续期主权债券及货币（瑞士法郎及日元）等资产。
联博基金资深市场策略师黄森玮预计，今年下半年美股市场可能会出现风格的切换和行业的轮动。就企业运营本身而言，从“美股七巨头”和剔除了七巨头后的标普500盈利同比增速来看，2022年美股小型熊市，科技板块下跌14%，而扣除美股七雄后的标普500上涨9.8%，这是因为美股七雄的盈利增长在2022年表现的比其他公司差。科技股在2023年一枝独秀，上涨35.3%，扣除美股七雄后的标普500下跌2.5%，因为科技股的盈利是表现好，而其他公司在去年反而盈利衰退。今年上半年美股仍由科技股主导也是因为其盈利增速快，而其他的493家公司盈利增长是相对比较低的。
黄森玮认为，到了今年下半年，美股科技股与其他股票之间的盈利增速差距可能开始缩小。如果下半年美联储降息是市场主基调，小盘股的压力就会开始释放，那也是为什么最近看到美国的小盘股表现比较好的原因。