债市入门先搞懂“五碗面”和“配菜”

债市入门先搞懂“五碗面”和“配菜”

债券市场是一个复杂但又充满机遇的投资领域。要想在这个市场中获得成功，首先需要了解影响债市行情的关键因素，掌握不同类型的利率及其相互关系，以及债券价格与市场利率之间的互动机制。本文将通过“五碗面”理论，为您详细解析债券市场的基本知识。

1.债市行情看什么？

债市的表现，会导致债券的涨跌，进而影响债券基金。

影响债市行情的五个因素，也被形象地比作“五碗面”：

其中——

• 长期看基本面
• 中长期看政策面
• 中短期看资金面
• 中期看供需面
• 短期看情绪面

越长期的因素影响越深远，但债市反应越缓慢；

反之，越短期的因素影响越小，但债市反应越迅速。

2.债市中哪些利率是值得关注的？

利率是研究债市行情的重要指标，利率的走势主要就是受“五碗面”的影响，与“五碗面”一起形成债市整体的“口感”，可以称得上是必不可少的“配菜”。

根据参与主体的不同，可以将利率分为政策利率、基准利率和市场利率。三者构成利率传导机制：

政策利率→基准利率→市场利率

（1）政策利率

政策利率的参与主体是央行和商业银行。

是央行以借贷方式投放基础货币时提供的利率，政策利率的升高或下降，也反映了央行货币政策的紧缩和宽松。

政策利率分为：

SLF和MLF可以这么理解：

是央行给商业银行发放的“抵押贷款”，通常银行需要抵押自己的优质债券才能向央行“借钱”。期限1~3个月的是SLF，3个月和6个月为主的是MLF。

（2）基准利率

基准利率的参与主体是各个经济主体。

是在央行投放基础货币后，各个经济主体在不同市场形成的标准利率，用来作为其市场的基础定价利率，所以称之为基准利率。这些市场包括货币市场、贷款市场和债券市场。

①货币市场基准利率：是银行业存款类金融机构间以利率债为质押形成的回购加权平均利率DR。货币市场是银行间的短期拆借市场，所以这也是一种短期利率。

②贷款市场报价利率（LPR）：是银行投放贷款时使用的基准利率，分为一年期和五年期，前者为短期利率，后者为长期利率，参与主体主要是银行与各经济主体。定价方式为18家商业银行向全国银行间同业拆借中心报价。

③国债收益率：全称是国债到期收益率，是指投资者持有国债到期所能获得的回报率，而不是票面利率。它基本代表一个重要的定价之锚：无风险利率。

国债收益率一般用来作为债券市场的基准利率。

（3）市场利率

市场利率的参与主体是各个经济主体。

在各个市场上，根据交易期限、交易主体信用水平等因素真实成交的利率，如受DR007影响的货币市场利率、LPR主导的信贷市场利率、国债收益率决定的债券市场利率等。

【市场利率的调整是以基准利率为基础，并围绕基准利率上下波动。】

3.债券价格和市场利率的关系？

相信大多数基民看过这句话：

”利率下行，说明债市走牛。“

这句话的具体逻辑是：

”市场利率和债券价格成反比关系。当利率下行时，债券价格会上涨；当利率上行时，债券价格就会下跌。“

Tips：

1.债券市场利率

是市场资金供求关系的反映，会根据市场上的资金供求状况而上下浮动，也是购买债券时需要支付的实际利率。

【注：债券市场利率≠债券票面利率
债券票面利率是指债券向投资者支付的利息与债券票面金额（面值）的比率，一旦确定不再发生变化。】

2.债券价格

这里指的是债券的交易价格，债券的交易价格通常会因为资金市场的供求关系、利率的变化等上下浮动。

了解了债券市场利率和债券价格，可将问题的答案进一步完善为：

”已经发行的债券，票面利率是固定的。当市场利率降低时，已发行债券的利率不变，对资金的吸引力上升，债券的价格就会上涨。

债券价格上涨，对应的自然就是牛市——这跟股票市场是一样的。“

举个例子：

甲购买了一张债券A，面值100元，票面利率是5%。

如果能一直持有，那么一年后可以获得1005%=5元的*票面利息。

这是发行时就固定下来的，如果不发生债券违约，一直都不会变动的哦~

现在市场利率下降到了3%，恰好有一只债券B发行，那么它就按照当前市场利率定价，以3%的票面利率发行。

对于投资者来说，票面利率5%的债券A比票面利率只有3%的债券B更具吸引力，因此都会去买债券A，从而债券A的价格就会提高。

但如果甲刚买完债券A，市场利率上涨到了8%，市场上出现了一只新的债券C，面值100元，票面利率是8%。

Q1：甲要是想要卖出手中的债券A，还能卖100元吗？

A1：答案是否定的。同样是100元，投资者一定会去购买新发行的票面利率是8%的债券C，因为可以多获得3%的票面利率。

Q2：甲手中的这张债券A如果现在要卖出，值多少钱（债券价格是多少）？

A2：甲卖出债券A时，起码要让购买者买了他的债券之后，同样能获得8%的收益率，才有可能成交。

而甲的这张债券A，在持有一年之后合计本息105元，必须要降低卖出价格，才能提高购买者的收益率。用公式表达：

卖出价格*（1+8%）=105元

由此得出，卖出价格=97.22元，也就是说购买者用97.22元购买了债券A，持有一年之后获利7.78元，收益率才能达到8%。

而实际情况中，如果甲着急用钱，实际出售价格可能会低于97.22元。

债券A的吸引力下降，那大家都会卖了老债A，去买新发的利率更高的债券C，卖出多了，债券A的价格就会下跌。