菜粕市场分析：到港趋紧与中加关系缓和预期的博弈
菜粕市场分析：到港趋紧与中加关系缓和预期的博弈
菜粕期货市场近期出现显著波动，主要合约跌幅超过3%。这一变化背后，是中加关系、关税政策等多重因素的交织影响。本文将从盘面表现、供需关系、库存情况等多个维度，深入分析菜粕市场的最新动态。
盘面表现与宏观事件
菜粕各合约出现增仓下跌现象，截至收盘，菜粕主力05合约跌幅达到3.14%。这一走势与近期宏观事件密切相关：特鲁多下台引发市场对中加关系可能缓和的担忧，叠加特朗普表示其关税政策不会缩水的消息，共同推动菜粕价格跳水。
政策与预期
2024年12月下旬曾有消息称中国对加拿大菜籽的反倾销裁定结果将于年底落地，但截至当前，市场看涨情绪已明显降温，且未见实质性进展。在这一背景下，菜粕价格回吐了部分关税预期升水，豆菜粕价差开始走扩，对菜粕需求形成一定刺激。
库存与供应
当前菜籽库存充足，据估计可支撑榨油至3月份左右。然而，受政策不确定性影响，油厂在采购方面表现谨慎，预计今年上半年菜籽到港量将趋于紧张，远月菜粕供应的不确定性较高。
供需影响分析
影响1：豆菜粕价差走扩
12月20日，市场传闻裁定结果即将落地，豆菜粕价差收窄至284元/吨附近。但在缺乏新的关税消息背景下，菜粕期货率先高位走低，持续回落，表现弱于豆粕期货市场。截至1月7日收盘，豆菜粕主力价差已走扩至363元/吨左右，阿根廷天气炒作及特朗普即将上任等因素进一步支撑了豆粕期货表现。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
影响2：进口菜籽榨利恶化
特鲁多下台后，中加关系缓和预期导致菜粕价格下挫，进而影响进口菜籽榨利。数据显示，加菜籽盘面榨利从183元/吨降至107元/吨，现货榨利也从246元/吨降至107元/吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
现货市场表现
区域现货价格出现不同程度下跌，其中华东、福建、广东、广西等地菜粕均价分别下跌10-60元/吨不等。
供应情况
- 累计进口菜籽高位：11月我国进口菜籽70.79万吨，1-11月累计进口578万吨。
- 菜籽压榨情况：1.3当周，主要油厂压榨量为12.25万吨，开工率为32.65%，环比均有所下降。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
需求情况
- 南通颗粒粕消费：1.3当周消费量为2.4万吨，累计消费159万吨，高于去年同期的144万吨。
- 两广地区提货：24年12月，福建、广东、广西油厂提货量出现分化，全国提货总量环比减少4.08万吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
库存情况
- 菜籽库存：截至1.3，油厂菜籽库存为67.2万吨，较前周增加2.35万吨，远高于去年同期的38万吨水平。
- 菜粕库存：全国主要地区菜粕库存总计51.47万吨，较上周增加0.51万吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
综上所述，菜粕市场当前正处于供需博弈的关键时期，中加关系走向、关税政策变化等因素将继续影响市场走势。投资者需密切关注相关政策动态及供需变化，以把握市场机会。