以科力股份为例分析北交所打新策略

以科力股份为例分析北交所打新策略

北交所打新与沪深两市的市值配售制和配号抽签制有所不同，采用预缴款制和优先保障每个投资者100股的原则。本文以科力股份为例，详细分析了北交所打新策略，并通过模型推算得出相关结论。

北交所打新规则

1. 北交所开户门槛为50万，且保持20日以上；
2. 与沪深两市的市值配售制不同，北交所打新实行预缴款制，申购时需全额缴付申购资金，100股为一个申购单位。
3. 与沪深两市的配号抽签制略有不同，北交所在分配新股时有一个优先保障每个投资者100股的原则（类似港股）。即如果网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100股的部分（碎股），汇总后按申购数量优先、数量相同的时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。所以根据总体中签率以及每100股所需资金，可以计算出中签最低申购资金。
4. 北交所股票竞价交易实行30%的涨跌幅限制，新股上市首日不设涨跌幅限制。

以科力股份为例分析

我们同时设乐观和悲观两种参数模型

变量（蓝色）：
（1）申购股份数（取决于市场资金量、市场热度）
（2）预计上市后市盈率（取决于公司质地、市场预期、市场热度）
（3）资金成本（取决于投资者的风险偏好、信用等级）

输出值（橙色）：
（1）每100股盈利
（2）扣除资金成本后的净收益

其他数据，均为客观数据（白色）或计算结果（灰色），无需人为设定

注：后续更新了该股申购和后续表现的实际数据

这里需要理解一下，北交所打新本质是分配制，按照资金量从高到低，确保每户有100股，但是由于申购量远大于发行量。分配到申购资金在100万的投资者手里就已经不够100股了，余下的人只能分配一点散股，这个散股依然是根据资金量来排序的。如果申购资金量是门槛值的倍数，分配的股数也是100*相应倍数。比如，一个朋友申购科力股份，150万中了200股（1+1,即：1倍门槛值所分配的100股+散股100）。而另一个朋友申购该股用了70多万，一股没中。

所以说，北交所打新完全凭实力，没有运气成分。10月22日的科拜尔申购如果没有170万以上的资金，建议不要去申购，不可能中，就是没有一丁点中签的概率，它不同于沪深两市。

需要注意一点的是，北交所资金占用一般是两天，但是申购日当天账户必须有资金在才可以申购相应的股份数量，如果资金在缴款日才到位，其实是申购不了那么多股份数的。所以科力股份由于是周五申购，周一缴款，资金占用实际还是5天。

结论

根据上述模型推算，我们可以得出几个结论：

（1）北交所打新完全凭实力，没有运气成分。

（2）北交所打新的机会成本很大，适合用杠杆资金，而非自有资金。北交所打新预交款只占用资金2-3天，其实杠杆融资成本其实并不高。

（3）北交所的中签是100股为单位，即便中签，盈利规模不会很大，这一点没法与沪深打新的运气好中一支大肉签能赚10多万相提并论。好在现在发行价低，盈利比较能有保障，苍蝇腿也有肉。

（4） 北交所打新占用资金量很大，除非用一个大规模的资金持续长期打新，否则零散打新，收益不稳定且可能损失沪深的交易性机会。 因为北交所的申购资金预缴制，用自有资金打新，等于要放弃沪深的市值，导致损失了沪深市值配售制下的新股零元申购机会。

（5）保守型资金，可以参与北交所打新，判断其作为稳定盈利模型是成立的，但需要资金规模至少在100万以上（根据发行价而定）。但这种做法只适合融资平台上信誉良好的人，一般人借一百万可能时间很长，就玩不转这个模式。

（6）一个技术性细节，稳中100股的最低门槛与该股发行价和申购资金有关，对个人而言，发行价越低，门槛则越低。以目前2500多亿的申购总盘子而言，7块的发行价，门槛为100多万，如果3元，门槛则下降到60多万，小户们还是机会中股的。

最后，根据实际情况实时修订该模型并继续套用，那么用该模型预测下10月22日科拜尔和10月29日聚星科技的申购收益，看看实际情况如何。