拿到利润表，我们该怎么看？

拿到利润表，我们该怎么看？

导读：本文将带你掌握分析利润表的核心方法，通过自上而下、比较分析和关注关键指标三个维度，深入理解企业经营状况。

本文是《人人都能读懂财务报表》系列的第13篇文章。

上一篇《看懂利润表，这篇是第一步》说了利润表的四个层级，以及利润表每个项目的含义。今天这篇说说看利润表的具体步骤，以便未来你能自己对利润表进行分析。

前面我多次提到看资产负债表的方法：先整体后部分、看结构比例、看重要项目。

而看利润表的方法则与它不同。

因为利润表本身就是一个沙漏的过程，从上到下它最终漏出了结果--净利润。

所以，我将看利润表的方法总结为自上而下、比较分析、关注关键指标。

一、自上而下

自上而下指的是看利润表的顺序，从上往下，按照报表自身的顺序阅读即可。

这个自上而下，可以详细地每个项目都看，也可以只看你认为的重要项目。

我认为，从单个项目看，营业收入、毛利、营业利润最重要。

虽然在各类指标的分析中，大家最关注的都与净利润有关。最典型的就是ROE(权益净利率)。

我为什么总提权益净利率呢？

首先，当然因为它是一个非常重要且非常综合的指标。杜邦体系就是以它为中心，并拆分成更多更细的指标进行分析的。而杜邦体系一直是财务分析的主流理论。

其次，我曾看过有人拿ROE这个指标作为卖高价投资课的诱饵。大概的话术是“老师要告诉你们这个对买股票有奇效的指标，是老师多少年的经验。然后列出了一些公司ROE的数据来证明他提供的这个指标多么厉害。最后当然是，报课的话老师还会告诉你们更多的厉害的指标。”

看到这篇文章的你，如果正好也是股票投资者，一定不能相信单纯靠一两个指标就能选到好股票，不要成为无辜的韭菜。ROE高的公司，不一定是好公司。不过好公司的ROE确实是高的，至少都高于10%。

下图列出三家行业龙头的上市公司的ROE，可以看出他们的平均水平大于20%。

重新回到净利润上来，虽然指标分析中它很重要，但若看单项指标，营业利润的重要性大于它。

从上一篇我们知道，营业利润加减营业外事项的收支就是利润总额，利润总额减去所得税就是净利润。营业外事项不是企业日常经营的事项，而所得税只是按比例计算出来的。营业利润到净利润的这两步，与企业的经营相关性弱。

在营业利润中，核心利润最为重要，因为它才是企业日常经营形成的利润。

核心利润这个概念是对外经贸大学张新民教授提出的。他把核心利润、其他收益和杂项收益，称为营业利润三支柱。

核心利润是企业持续盈利能力的重要体现。

公式为：核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-研发费用=毛利-税金及附加-期间费用

其他收益体现的是企业取得政府补助的能力。别小看其他收益，对很多公司来说，包括上市公司，其他收益都是一笔不小的数。很多公司，就靠着它扭亏为盈呢！

杂项收益（投资收益和公允价值收益）体现的是企业通过投资取得收益的能力。

二、比较分析

俗话说，没有对比就没有伤害。对于企业的数据也是一样的，只有通过对比才能反映数据后面的真相。

所以进行利润表的比较分析很重要。当然，对于任何数据来说，比较分析都很重要。比较分析法是财务分析中最重要的方法之一。它同样适用于资产负债表、现金流量表，之前由于篇幅原因未曾仔细写。

今天先简单说说，未来讲分析的时候再重点说明和演练。

（一）按照比较对象的不同，有两类比较法

1.历史对比法

就是企业和自己的过去比，看自己各方面是进步了还是退步了，原因是什么?也叫趋势分析。企业如果做预算的话，也可以用历史数据和未来预算的财务数据做比较。

历史对比在上市公司的年度报告中到处都是，下图就是贵州茅台23年年报中的一个比较分析，大家感受一下。

2.行业对比法

指与同类型企业比，主要是和行业的平均水平比、和同行业的对标企业比。也叫横向分析。

下图是宁德时代上市时披露的行业对比情况，其中包含了研发费用占主营业务收入的行业平均数、对标企业数据。我们可以看出，17年宁德时代的研发费用占主营业务收入比例为8.52%，高于行业平均水平7.54%，比多数对标企业的表现优秀。

（二）按照比较要素的不同，有三类比较法

1.会计要素的总量比较分析

总量是指报表项目的总金额，例如总资产、净资产、净利润等。

总量比较可以采用时间序列进行趋势分析，有时候只要简单的画出这些总量时间趋势图，你就能看出一家企业的情况。

比如，下图是宁德时代20年至23年营业利润和净利润的趋势图。看到这张图，你很快就能得出一个结论，这是一个成长性非常优秀的公司。

不要忽视总量分析这种简单的操作，很多时候，只要自己稍微动动手，就会有意想不到的收获。想看懂财务报表，跟着我写的这些方法，自己算一算。

总量比较也可以进行行业对比，分析企业相对规模和竞争地位的变化。

2.结构百分比比较分析

是指把资产负债表、利润表或现金流量表转换成结构百分比报表。

利润表以收入为100%，分析各项目的比重。对利润表来说，进行结构百分比比较分析很常见也很重要。它通常能发现占比不合理的项目，从而引导分析者进一步分析的方向。

上面行业对比中，宁德时代的研发费用占主营业务收入的比例就属于结构百分比比较分析。

3.财务比率比较分析

财务比率是各财务指标之间的数量关系，它们可能是一张表内财务指标间的关系（如计算资产负债率的财务指标都在资产负债表内），也可能是跨表格财务指标间的关系（如计算权益净利率的指标分别在资产负债表与利润表中）。

财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有较好的可比性。 财务比率分析仍旧需要与自己的历史比或与同行业比。

下图是四类重要的财务比率。其中偿债能力的比率未详细列出，只放了大类。

三、关注关键指标

关键指标一定是我们需要重点关注的对象。

利润表中，有不少关键指标，有单项指标，也有财务比率。

哪些单项指标重要，对不同的企业会有不同的回答。

前面说的，营业收入、毛利、核心利润一定是最重要的三个指标。

上市公司的舞弊往往是从操纵收入开始的。没有足够数量和质量的营业收入，就不可能有好质量的利润和资产。

毛利代表了企业的市场竞争力，而核心利润代表着企业持续竞争力的来源。

利润表内，重要的财务比率有毛利率、营业利润率、净利润率等。

报表间，与利润相关的重要比率有上图的盈利能力比率，包括营业净利率、总资产净利率与权益净利率。

今天就对这些指标有个大概的印象，后面我们再举例仔细说明。