IM股指期货跨期套利策略详解

IM股指期货跨期套利策略详解

IM股指期货是一种金融衍生品，对标中证1000指数。由于其成立时间较短，长期存在贴水现象，这为投资者提供了跨期套利的机会。本文将详细介绍IM股指期货的跨期套利策略，包括理论依据、操作方法和预期收益。

1. 介绍

在阅读本文前，请先熟悉股指期货相关名词，包括不限于IH（上证50）、IF（沪深300）、IM（中证1000），合约、远月合约、近月合约、贴水、升水、交割，开仓、平仓、做多、做空、保证金、合约乘数等。

IM股指期货始于2022年7月，成立时间较短，长期存在贴水。部分投资者尝试通过换月移仓的做多策略获取超额收益，但这种方法存在风险，因为近年来中证1000指数处于下跌状态，可能导致收益为负。相比之下，IM股指期货的跨期套利策略可能更具吸引力，因为除了贴水收益外，保证金交易还允许投资者将剩余资金进行理财，进一步增厚利润。

2. 理论

跨期套利的理论依据是利用远期和近期合约收敛速度的差异来套取超额收益。这种策略具有胜率高、风险低、收益相对稳定等特点，但机会相对较少，主要集中于合约交割日前几日。

例如，2024年11月13日15时，中证1000指数收盘点位为6474点，近月IM2411合约距离交割日还有2天，收盘价为6445.4点，而远月IM2506合约为6188点。近月日均贴水14.5个点，远月（150日）日均贴水1.8个点，远近月速度差为12.7个点。此时，做多近月合约、做空远月合约就是一个较好的套利机会。

根据中证1000及股指期货的分钟数据（2022年7月至2024年1月19日）回测结果显示：

3. 收益

从实际数据来看，速度差4以上是一个较好的套利时机。如果按照4以上机会来套利，正4以上多近空远，负4以上空近多远，一年半左右时间有约30次左右的机会，每次盈利10个点，即一年半收益约为3010200=60000元，套利保证金只收一次，本金约20万，年化收益约20%。

4. 评价

该策略最大回撤按照15时操作的最大2次亏损和来计算，为(59.4+25.4)*200/200000=8.48%，风险控制较好。交易胜率按照所有情况计算约为70%，胜率较高。交易滑点，按照交易1次1个点计算，买卖一次多空需要耗费4个点，30次为120个点，影响8%的收益，影响较大。

5. 总结

总的来说，该策略仍是一个不错的套利策略，不考虑滑点情况下有20%年化收益，考虑滑点也有12%左右的收益，回撤小，风险低，收益高。在实际操作中，在贴水差4个点以上的时候，在分时走势中尽量选择下跌图形来操作，因远月合约交易不活跃，先挂远月空单，成交后，立即成交活跃的近月多单，这样操作能节省滑点影响，反之亦然。

附：IM跨期套利数据明细（20220722-20240122）.xlsx