人民币汇率计算详解：CNY与CNH的区别及中间价形成机制

人民币汇率计算详解：CNY与CNH的区别及中间价形成机制

人民币汇率机制是理解中国金融市场的重要一环。本文将详细介绍在岸人民币（CNY）和离岸人民币（CNH）的区别，以及人民币汇率中间价的计算方法。

1、在岸人民币CNY
人民币汇率中间价 上下浮动 2%

2、离岸人民币CNH
交易确定，主要交易中心在香港，还有伦敦和新加坡。

3、如果CNY与CNH相差太大，则导致套利交易。套利交易保障CNY和CNH基本保持一致。

4、人民币汇率中间价计算模型

（1）央行设定，参考“收盘汇率”和“一篮子汇率变化”

（2）收盘汇率：上日16时30分银行间外汇市场的人民币对美元收盘汇率
中国的在岸人民币交易市场并非24小时运行，而是分为日盘和夜盘。
日盘：每个交易日的9：30-16：30（后改为9：30-23：30）
夜盘：当日下午16：30-次日上午7：30

（3）一篮子货币汇率变化：
CFETS货币篮子：中国外汇交易中心发布的，涵盖中国外汇交易中心挂牌的交易币种，取该币种兑人民币汇率中间价，考虑转口贸易因素的贸易权重确定相应权重，计算所得。如2023年12月29日公布的：

BIS货币篮子：数涉及欧元、美元、日元、韩元、台币、新加坡元等43种外币，采用的是国际清算银行（BIS）货币篮子及权重。

SDR货币篮子：涉及美元、欧元、日元、英镑四种外币，采用国际货币基金组织SDR货币篮子及权重。

（4）设定过程
第一步：每日银行间外汇市场开盘前，做市商根据上日一篮子货币汇率的变化情况，计算人民币对美元双边汇率需要变动的幅度。各家做市商根据自身判断，参考三个货币篮子的比重不同，对各篮子货币汇率变化的参考程度也有所差异，所以各家做市商的报价存在一定差异。

第二步：将所计算的人民币对美元双边汇率需要变动的幅度上报中国外汇交易中心。

第三步：中国外汇交易中心将做市商报价，去掉最高价和最低价，其余平均，得到当日人民币兑美元汇率中间价

第四步：中国外汇交易中心9时15分对外发布当日中间价

（5）举例
上日人民币兑美元汇率中间价为6.5000元，收盘汇率为6.4950元
当日一篮子货币汇率变化指示人民币对美元双边汇率需升值100个基点
做市商计算的中间价报价为6.4850元， 较上日中间价升值150个基点，其中50个基点反映上日收盘汇率（市场供求）变化，100个基点反映一篮子货币汇率变化
中国外汇交易中心去掉做市场的最高价和最低价，计算其余均价得出当日中间价，于9时15分对外发布。

5、央行公布的人民币兑美元中间价与模型计算有偏差，偏差原因
（1）央行没有公布三个货币篮子的参考比重，因此外界的模型计算可能用央行所用不同，导致偏差
（2）如果模型计算人民币中间价升值，而央行公布的是贬值，则有可能是央行在通过中间价有意引导人民币的升值/贬值。

本文原文来自雪球App