自由现金流：企业价值评估的关键指标

自由现金流：企业价值评估的关键指标

自由现金流（Free Cash Flow）是研究企业基本面时必须掌握的重要指标。它反映了企业在不危及公司生存与发展的前提下，可供分配给股东（和债权人）的最大现金额。本文将从多个角度解释自由现金流的概念、计算方法，以及如何通过自由现金流率来评估企业的价值。

自由现金流是什么？

会计上概念为“指在不危及公司生存与发展的前提下，可供分配给股东（和债权人）的最大现金额”。具体来说，自由现金流是公司经营收到的现金流，减去营运支出和资本支出后，看剩下可以任意支配的部分。

自由现金流率

自由现金流率是衡量企业产生自由现金流能力的重要指标，计算公式为：

自由现金流率 = 自由现金流 / 企业价值

其中，企业价值 = 市值 + 现金 - 负债

自由现金流率越高，说明这家企业能够更高效地产生现金流，变现能力非常强。

A股市场中的应用

在A股市场中，有一个专门基于自由现金流率的指数——国证自由现金率指数。该指数的选样方法包括：

1. 剔除最近半年日均成交金额排名后20%的证券
2. 剔除金融或房地产行业的证券
3. 剔除近12个季度ROE稳定性排名后10%的证券
4. 选取近一年自由现金流、企业价值和近三年经营活动现金流均为正的证券
5. 剔除近一年经营活动现金流占营业利润比例排名后30%的证券
6. 最后，对剩余证券按照近一年自由现金流率从高到低排序，选取前100只证券构成指数样本

该指数自2012年12月31日以来表现优异，基点从1000点一路上扬，最高达到5300点，截至最新约为4500点，13年涨幅超350%，平均年化收益率达13.7%。

投资建议

近期，有一只专门跟踪国证自由现金率指数的ETF产品——自由现金流ETF（159201）上市，为投资者提供了便捷的投资工具。然而，需要提醒的是，过去成绩不代表将来预期，自由现金流指数近几年表现良好，尤其是在市场环境低迷时，投资者对高股息和高现金流的稳健标的关注度较高。未来能否持续保持良好收益率，还需持续观察。

此外，自由现金流指数存在周期性波动，当市场过度追捧时，可能会出现泡沫。因此，投资者在关注自由现金流表现优异的企业时，也应保持理性，注意投资风险。