再分析康波周期：萧条期的中下半场股市涨还是？哪些板块可能先涨？
再分析康波周期：萧条期的中下半场股市涨还是？哪些板块可能先涨？
康波周期理论将经济活动划分为回升、繁荣、衰退和萧条四个阶段，每个阶段持续时间不同。当前全球经济正处于康波周期的萧条期，美国尚未正式进入萧条期，而中国自2022年起已进入萧条期的深水区。
美中两国经济周期不同步
美国尚未正式进入萧条期，通过美元加息和国际美元潮汐实际上是在给美国国内增加流动性，本质上还属于放水。
中美两国在衰退期进入萧条期的过程中步调并不一致。当中国开始宣传“房住不炒”时，已经决定不再往国内放水增加资产端（如房子、股票等）的流动性。而美国股市通过美元潮汐等于在继续放水。
中国在2018年前后已经准备让房地产软着陆（进入萧条期），银行对地产的流动性已经开始收紧，但2021年新冠疫情打乱了部分节奏。中美都在疫情初期选择了短期大放水支持经济和民生，这又延长了衰退期。但最终更多的流动性在资金端的更多投入没有产生回报，中国在2022年又继续主动收紧流动性，尤其是地方债。
从2022年开始，中国进入萧条期特征明显，表现为低效企业倒闭、失业率上升、房价下跌且流动性降低、地方财政低效投资全面刹车、中央与地方预算制度等职权重新分配改革。
2024年这些萧条特征越来越明显，进入萧条阶段的深水区。根据过往经验，萧条期大约持续8-11年，中国已经走了近半程。
中美在衰退转萧条阶段不同步，美国萧条期还没有正式开始。
萧条期股市表现分析
根据美国1970年代萧条期的经验，在萧条期的前40%时间里股市可能会上涨然后暴跌，通过出清社会上低效企业。而高效企业会提高生产效率、扩大市场份额。在企业盈利能力下降到极点（约萧条阶段的40%时间）后，中后半程企业利润开始恢复，估值开始缓慢回归。
对中国而言，2025-2030年将进入萧条期的中后期。具体表现可能包括：
政府对消费进行补贴，本质上是给实体经济托底，支持消费者购买他们想要的品牌和东西。优质企业的产品被消费者选中消费，这意味着优质企业会更快地修复利润表（看到利润增长），也是最快进入估值修复的板块。
新兴产业已经涨过一轮，需要业绩证明才能迎来下一轮上涨。
康波周期理论概述
康波周期一般持续45-60年，大约一个甲子。每个周期分为回升、繁荣、衰退、萧条四个阶段，其中每个阶段持续时间不同，通常繁荣期最久，平均20年左右，而衰退、萧条、回升阶段则在7-11年之间。
影响不同阶段持续时间的主要因素包括资本政策和科技发展。阶段转折的特征包括：
繁荣转衰退：经济持续高速发展导致过度投资，投资仍有收益但收益来自流动性过剩产生的泡沫，表现为通货膨胀。
衰退转萧条：过度投资不仅没有实体经济回报，也不能带来泡沫效益，资产流动性降低、价格挤泡沫，低效企业倒闭、员工失业，低效产能出清。
当前经济周期判断
本轮康波周期的起点存在争议。有观点将起点定在2015年，但这一观点不符合事实。根据对美国经济运行的深入研究，第五次康波的衰退期应为2008-2020年，2020年之后才是萧条期的真正起点。
本轮康波周期的萧条期将持续约十年，2030年之后才会迎来新一轮周期的复苏期。很多人认为2025年是新一轮复苏期的起点，这种观点过于乐观。
2025-2030年将是萧条深化的阶段，危机程度将远远超过2020-2025年。其中，2028年前后可能会出现全球经济和金融危机。
对大周期的判断错误将导致付出惨重的代价。