基差：需要被管理的风险
基差：需要被管理的风险
基差是期货市场中一个重要的概念，它反映了现货价格与期货价格之间的差异。基差的变化不仅影响套期保值的效果，还可能带来额外的风险。本文将详细探讨基差的分类、基差风险的类型以及如何管理基差风险。
基差可以分为正向基差、负向基差和中性基差。当现货价格高于期货价格时，基差为负向基差；当现货价格低于期货价格时，基差为正向基差；当现货价格等于期货价格时，基差为中性基差。
在正常的市场条件下，基差的波动幅度相对较小且稳定在某一固定的波动区间中，在该波动区间内产生的套期保值组合盈利或亏损较小，因而不会对套期保值的有效性产生太大影响。但在某些特殊情况下，市场会出现对套期保值不利的异常情况，导致套期保值基差持续大幅度扩大或缩小，从而使套期保值组合出现越来越大的亏损，如果不及时止损，将对套期保值者造成巨大的亏损。
基差风险是指保值工具与被保值商品之间价格波动不同步所带来的风险。基差等于现货成交价格与交易所期货价格之间的差，其数值并不是固定的。如果基差出现大幅波动，将直接影响套期保值效果，特别是当采用替代品种保值时。
在正常的市场条件下，由于影响某一资产的现货价格与期货价格的因素相同，使套期保值基差的波动幅度相对较小且稳定在某一固定的波动区间中，在该波动区间内产生的套期保值组合盈利或亏损较小，因而不会对套期保值的有效性产生太大影响。但在某些特殊情况下，市场会出现对套期保值不利的异常情况，导致套期保值基差持续大幅度扩大或缩小，从而使套期保值组合出现越来越大的亏损，如果不及时止损，将对套期保值者造成巨大的亏损。
基差风险的类型
基差风险主要有以下三种类型：
风险暴露基差：它是由所谓的交叉套期保值（即以某类利率作为依据的期货合同来抵补以另一类别的利率作为依据的某现货市场金融工具的敞口风险）而产生的风险。
期限基差：即现货市场金融工具面临风险的期限与保值工具期限不一致所产生的风险。
收敛基差：它是期货市场价格与现货市场价格变化不一致产生的风险。
基差风险管理策略
套期保值中管理基差风险的策略主要有以下几种：
选择有利的套期保值时机与确定合适的套期保值比例：通过精确计算和分析，选择最有利的时机进行套期保值，并确定最合适的套期保值比例，以最小化基差风险。
建立合理的套期保值基差风险评估和监控制度：定期评估基差风险，建立预警机制，及时发现和应对潜在风险。
建立严格的止损计划以规避异常基差变化的小概率事件风险：套期保值有两种止损策略，一个策略是基于历史基差模型，通过历史模型，确定正常的基差幅度区间，一旦基差突破历史基差模型区间，表明市场出现异常，就应该及时止损。另一个是确定最大的可接受亏损额，一旦达到这一亏损额，及时止损。