中国工业行业2025年前景展望：固定资产投资有望加速

中国工业行业2025年前景展望：固定资产投资有望加速

汇丰前海证券近期发布研究报告，对中国工业行业2025年的发展前景进行了深入分析。报告指出，尽管宏观环境面临诸多挑战，但固定资产投资有望加速，政府的逆周期措施可能提升相关行业的资本支出。

固定资产投资有望加速

汇丰前海证券A股工业及电力新能源行业分析师陈家崧认为，2025年固定资产投资有望加速，政府逆周期措施可能提升相关行业的资本支出。数据显示，2024年前11个月中国制造业固定资产投资（FAI）同比增长3.3%，预计2025年FAI同比增长有望加速。政府的逆周期措施可能使逆周期行业的资本支出增速高于顺周期性行业。

贸易紧张局势影响行业格局

贸易紧张局势升温或损害某些行业而利好其他行业。美国是中国储能系统的主要出口目的地（约占2023年需求的30%。资料来源：万得），因此美国对华潜在加征关税或将影响到储能系统供应商。与中国储能电池供应商相比，中国储能系统集成商更有可能受到美国关税潜在上调的影响，原因是后者在美国有更多本土替代品，如特斯拉和Fluence均在美国设有储能系统工厂。不过，国内锂电设备制造商有望受益于锂电产能的出口。

资料来源：万得、汇丰前海证券

光伏供应链前景展望

预计2025年光伏供应链不会快速复苏。鉴于持续的产能过剩，预计2025年光伏产品价格将维持低位。此外，即将于2025年6月初生效的反倾销/反补贴税可能会令行业雪上加霜。认为光伏行业供给侧快速改革的可能性不大，原因包括：（1）大部分生产商为民营企业而非国有企业；（2）产能过剩的规模庞大。目前已经实施的供给侧改革大多出于自愿，其效果仍有待观察。

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本文节选自汇丰前海已于2025年1月9日发布的研究报告，具体分析内容（包括相关风险提示）请详见相关研究报告。

本文中的所有市场数据截至2025年1月7日，除非在本文中已注明了其他特定日期及/或某天的特定时间点。

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