刚果金暂停钴出口，供应集中金属品种面临潜在风险
刚果金暂停钴出口，供应集中金属品种面临潜在风险
2025年2月24日，刚果民主共和国宣布将暂停钴出口四个月，以应对国际市场上的供过于求。这一政策调整将如何影响全球钴市场？又将给其他供应集中的金属品种带来哪些启示？本文将为您详细解析。
钴市场现状与政策影响
短期影响：供应紧张，价格提振
以刚果金年化20万吨产量计算，停止4个月出口或影响6.7万吨可流通钴原料供应，对生产方面没有影响，预计在当地形成库存累积。影响相对较大的则是中国地区原料供应，2024年中国进口钴原料62.9万实物吨，其中62.0万吨来自于刚果金，短期国内原料有紧张预期，市场报价跳涨。
中期影响：供需影响有限
中期，市场库存消化为主，供需影响相对有限。根据SMM月度数据，下游三元前驱体对硫酸钴的刚性需求在0.5万吨左右、钴酸锂钴需求约0.6万吨、电钴需求约0.1万吨，以上合计国内相对刚性月度需求约1.2万吨，4个月合计4.8万吨。
而2022年以来钴原料因过剩或新增累库达到8.7万吨，我们考虑到因刚果金政策多变以及洛钼权益金事件引发的风险担忧，预计部分库存储存在刚果金以外地区，而这部分库存或许可以对冲中短期的流动性担忧，所以四个月的暂停出口对供需影响相对有限。
长期影响：关注政策接续
长期，过剩趋势不改，重点关注事件引起的一些列政策接续，如出口配额等。根据刚果金战略矿产市场监督与控制局主席回答，刚果金已审视市场动态一年时间，本次决定将在三个月后进行审查，监管机构正在准备额外的措施平衡钴市场。我们认为，四个月的出口熔断并不能改变供需过剩的长期趋势，重点关注重新审查后是否有新政策接续。
其他供应集中金属品种风险提示
镍
与钴一样是为数不多的价格周期底部的金属品种。2024年印尼曾因RKAB审批节奏问题导致阶段性矿供给不足，随着冶炼产能进一步提升，资源端的价值将更加凸显：印尼能矿部近期表示决定在2025年RKAB中削减镍矿配额，以维持供需，从而支持镍价稳定；菲律宾正计划实施一项禁止出口原材料的法案，该法案最早可能在6月由菲律宾国会批准。
锡
缅甸、刚果金是锡矿供应的不稳定因素。锡矿产量集中于印尼、中国、缅甸，未来增量集中于刚果金。2024年缅甸锡矿停产导致产量下降，2023年印尼+缅甸+刚果金产量达到13.7万吨，占比达到44%，同样也是属于供应风险较高的金属品种。
锂
2024年全球锂资源供应集中于澳大利亚、智利和中国，其中，澳大利亚+智利合计占比达到58%，集中度较高。
锆
锆是核电和固态电池等新兴领域关键原材料，2023年产量主要集中于澳大利亚和南非，合计占比达到56%。
风险提示
1）政策变化超预期；
2）世界局势变化。