集运欧线2025年展望：供需宽松叠加地缘政治风险，价格中枢或下移
集运欧线2025年展望：供需宽松叠加地缘政治风险，价格中枢或下移
集运欧线期货市场在2023-2024年间经历了剧烈波动，从上市初期的平稳运行到2023年底因红海事件引发的暴涨暴跌，再到2024年的持续调整。展望2025年，随着新船持续交付、班轮公司联盟重组以及地缘政治因素的影响，集运市场将面临怎样的挑战和机遇？
行情回顾
集运欧线期货于2023年8月18日上市，上市以来经历了大幅波动。2023年8月至12月期间，主力合约在689-980之间波动，期现走势高度一致。然而，2023年12月红海事件爆发后，期货价格暴涨，主力合约单月涨幅高达98.19%，最高升至2650.0点，较现货指数升水85.3%。进入2024年后，期货市场快速下跌，仅用4个交易日就跌去41%。此后，期现货价格走势多次出现背离，整体呈现震荡下行态势。
集运市场需求分析
我国经济与中欧贸易分析
2001年中国加入世贸组织后，经济快速发展。尽管2008年金融危机后增速放缓，但2024年前三季度中国GDP累计同比增长4.8%，预期全年增长约5%。欧盟目前是中国第二大贸易伙伴，2024年前三季度中欧贸易总值为5.09万亿元，增长1.3%，占中国外贸总额的12.8%。
欧洲经济与进出口贸易分析
2024年，欧洲经济在能源成本压力下，制造业外迁严重，制造业PMI持续收缩。但服务业PMI保持扩张，整体经济保持平稳。欧盟27国PPI消费品同比增速已在2024年6月触底，预计2025年将延续回升趋势。随着欧洲央行进入降息周期，2025年欧盟经济有望在货币宽松和消费回暖带动下回升。然而，受全球经济增长放缓和贸易摩擦影响，2024年欧盟对外贸易呈现下降趋势。
集运市场供给分析
全球集运运力供给分析
2024年全球船舶运力交付速度加快，1-10月共交付船只343艘，运力合计219.06万TEU，接近去年全年运力交付量。预计2024年新船供应增长10%左右。尽管2023年集装箱船拆解量显著增加，但新增运力投放较多，集装箱运力仍处于增加态势。截至2024年11月29日，全球集装箱船共7174艘，较去年底增加5.78%；合计运力3123万TEU，较去年底增加9.51%。预计2025年集装箱船运力将继续增加，运力增长4.5%左右。
数据来源：WIND、格林大华期货研究院整理
集运联盟新变化
目前全球最大的班轮公司分为三个主要联盟：2M联盟（地中海航运和马士基）、OA海洋联盟（中远海运、法国达飞、长荣和东方海外）和THE联盟（赫伯罗特、海洋网联船务、韩新海运 和阳明海运）。2025年1月，2M联盟将解散，马士基和赫伯罗特将成立新的“双子星”联盟。新联盟中，以传统线下报价为主的MSC报价可能更具有指导性。此外，SCFIS指数是根据货量进行加权平均，2025年更注重于地中海价格。
其他因素分析
地缘政治
2023年11月以来，胡赛武装组织在红海袭击航运船只，导致马士基航运、赫伯罗特、地中海航运等班轮公司停止穿越红海的航行。2025年上半年苏伊士运河难以恢复通航。一旦恢复，集运价格可能下跌。
季节性分析
标的指数SCFIS和SCFI均表现出一定的季节性特征：价格上涨期为12月份至下一年的1月底2月初，价格下跌期为2月初至4月份。
数据来源：同花顺iFind、格林大华期货研究院整理
数据来源：同花顺iFind、格林大华期货研究院整理
2025年市场展望
新船持续交付，班轮公司联盟切换，市场集中度下降，2025年集运运力增长4.5%左右，虽低于2024年，但仍保持正增长。2024年欧洲央行已进入降息周期，2025年欧洲经济有望在货币宽松和消费回暖带动下回升，但中欧贸易摩擦一定程度上抵消集运需求的增长，预计集运需求增速2.5%。集运市场持续宽松，价格将承压下行，价格中枢低于2024年。不发生极端事件比如红海通航等情况下，预计集运加权运行区间1500-3800。2025年仍需关注地缘政治风险，包括中东局势、美国关税新政和俄乌冲突等。若红海恢复通航，将释放20%左右的集运需求，集运价格有望进一步下行。
本文原文来自格林大华期货研究院