全球央行购金百年史：当前距离1990年水平还差的远

全球央行购金百年史：当前距离1990年水平还差的远

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新浪网

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全球央行购金活动在2008年金融危机后显著增加，尤其在2022年俄乌冲突后更是大幅加速。尽管如此，从长周期视角来看，黄金在全球储备资产中的占比仍处于历史低位。本文将从百年历史视角分析央行购金趋势，并探讨其对黄金价格的潜在影响。

央行黄金储备百年史：目前黄金储备占比位于低位

过去一个半世纪以来，黄金在全球央行储备资产中的占比整体呈现下降趋势。二战前，金本位制度下黄金占比高达90%。1990年，这一比例降至34%，此后随着全球化加速进一步下滑至2008年的历史低点10%。截至2024年2月，黄金在全球储备资产中的占比为15%，规模达2.3万亿美元。

图1：全球储备资产结构（2024年2月）

新兴市场在2022年后购金量翻倍有余，主导黄金需求变化

2008年金融危机后，新兴市场央行开始增持黄金，这一趋势在2022年后显著加速。2022-2023年，央行每年购金需求达到1000吨左右，较2017-2021年平均469吨的购金量翻倍有余。最大买家包括俄罗斯（贡献31%）、中国（22%）、土耳其（10%）等新兴市场国家。

图2：全球央行黄金储备变化（2009-2023年）

央行增持黄金任重而道远，金价有长期的强支撑

当前，黄金在新兴市场储备资产中的占比仅为8%，远低于发达经济体的14%。若要使黄金占全球储备比例从当前的15%回升至1990年的34%，预计需要持续到2045年，期间每年购金量需保持在1400-1900吨之间。同时，全球黄金产量已进入瓶颈期，2018-2023年复合增速仅为-0.1%，供需缺口将进一步支撑金价。

图3：全球央行黄金储备占比变化（1880-2023年）

结论：黄金配置进入“顺风”阶段

当前，黄金配置进入“顺风”阶段。一方面，地缘政治风险高企、去美元化趋势等因素将持续推动央行购金；另一方面，黄金供给瓶颈叠加投资需求的滞后效应，将进一步支撑金价。预计金价在中长期仍有可观的上行空间。