保险的杠杆有多大？79家寿险公司财务杠杆排名

保险的杠杆有多大？79家寿险公司财务杠杆排名

保险行业作为金融行业的特殊组成部分，其杠杆率一直是市场关注的焦点。本文通过分析79家寿险公司的财务数据，揭示了不同公司之间的杠杆率差异及其背后的原因。

保险行业是否要去杠杆？这是一个值得深思的问题。今天，让我们一起来看看寿险公司的两大杠杆：财务杠杆率以及保费杠杆率。一个让人又爱又恨，用得好是宝剑，用得不好是凶器；另一个则几乎是人见人爱，至少在规模为王的时代，备受关注。

1. 财务杠杆率：高风险与高收益并存

1.1 高杠杆率公司的风险

注：标*公司使用的为2022年底数据

我们定义总资产/净资产为财务杠杆率。排名前10的公司无一例外，主打的产品都是投资型保险，以终身寿和年金为主。瑞华健康的销冠产品虽然是长护险，但也是披着健康险外皮的理财险。由于这一特性，这些公司的财务杠杆比率都出奇的高。

最高的如德华安顾，以0.09亿净资产撬动了90亿的总资产，杠杆率超过900倍。这是杠杆的魔力，也是杠杆的“魔咒”。当市场是晴天的时候，投资收益率高，杠杆率越高的公司就能挣相对更多的钱。但如果市场下行，投资不利甚至踩雷，将会面临亏损甚至巨大窟窿。

德华安顾和鼎诚人寿净资产已经不足1亿元，国联人寿、爱心人寿、百年人寿净资产也是低于5亿元，还有1家瑞华健康，净资产甚至为负数。

1.2 健康和养老公司的低杠杆率

注：标*公司使用的为2022年底数据

财务杠杆率最低的10家，除了小康人寿和华汇人寿，其余8家都是养老和健康公司。

2. 保费杠杆率：使用效率的体现

我们定义保费/净资产为保费杠杆率，它代表着净资产的使用效率。行业平均值仅为2，也就是说寿险公司平均1亿净资产只撬动了2亿保费。8家公司保费杠杆率小于1，除了新华养老为专业养老公司，国民养老起步不久，华汇人寿尚在整改之中，业务停滞。至少5家公司是倒挂的，保费还没有净资产多。

净资产大于5亿的公司，有10家保费杠杆率超过6倍。它们的特点是：大部分净资产在20亿以下，体量居行业中游，而保费收入却不错。

3. 千亿级公司的杠杆率特征

保费千亿级的公司，财务杠杆比率和保费杠杆率基本都非常接近，财务杠杆比率在13-17之间，保费杠杆率在1.4-3之间。只有中邮人寿稍微有点特殊，由于亏损，净资产减少了不少，所以杠杆偏高。

注：标*公司保费为2023年前三季度/0.85推算的全年保费，净资产和总资产为2023年三季度末数据

4. 总表

（总表内容略）