十张图看海外经验：低利率时代，如何做好理财？

十张图看海外经验：低利率时代，如何做好理财？

随着利率持续走低，理财和投资正面临新的挑战。本文通过对比美国和日本在低利率环境下的投资特征，总结出四大投资趋势，并为投资者提供了两个实用的投资视角。

国内低利率时代的现状与未来展望

2022年以来，政策利率持续下行，带动短期、长期市场利率下跌，10年期国债利率已经降至2%以下。从政策角度来看，12月政治局会议货币政策基调重提“适度宽松”，中央经济工作会议明确提出“适时降准降息”，未来流动性或将充裕。从美日经验来看，年轻人占比拐点和利率拐点一致。国内年轻人占比持续下行，未来国内利率或难以趋势性上行。

低利率时代的四大投资特征

特征1：居民资产从房地产向金融资产搬家

低利率时期，美日居民呈现减持地产、增持金融资产的趋势。以日本居民为例：金融资产投资占比从1994年的44%提升至2022年的63%，金融资产中股权及投资基金、现金存款趋势性提升。背后原因或许是：老龄化背景下房地产市场需求下滑，居民资产配置转向金融资产。

特征2：资金出海、多资产配置兴起

欧美养老金增加境外资产配置：98年以来，全球因科网泡沫和经济危机进入低利率时代，海外养老金资产配置规模最大的七国，资产配置中本国股票占比持续下行。比如下图中的橙色线段代表的加拿大，1999年国内股票配置比例高达60%，2023年国内权益的配置比例下滑到了20%左右。

日本养老金增加海外资产配置、多资产配置更加均衡：低利率时代以来，日本养老金呈现两大趋势：（1）增配国外债券及权益；（2）资产配置更加均衡。

特征3：高股息资产阶段性表现较好

日本：低利率期间，由于日本经济尚未走出通缩，市场风险偏好下行。从股价表现来看，日本高股息资产长期跑赢日本宽基指数，超额收益较为显著。

美国：在2006年-2016年美国利率快速下行期，美国高股息资产相对成长板块的表现，与利率呈现一定的负相关性。即利率下行期，美国高股息资产跑赢成长板块，而在利率上行期，美国成长资产更有吸引力。

特征4：低利率加速“指数化投资”趋势

低利率环境下，实体投资回报下降、选股超额收益空间有限。被动指数投资优势凸显；低利率时代，资金对费率更加敏感，指数型基金（尤其是ETF）费率大幅低于主动管理基金；政策救市下，ETF是主要投资工具：日本央行大规模买入ETF作为救市手段之一；今年以来中央汇金等持续增持ETF。

投资视角建议

视角一：高股息指数基金或值得长期关注

中证红利指数是高股息指数的代表型产品，中证红利指数的本质是：筛选公司现金流稳定且连续盈利、估值较低、分红较高的上市公司。当前中证红利指数的股息率为5.28%，相较于沪深300指数2.96%的的股息率，其有较厚的股息安全垫。（数据来源：Wind资讯，统计截止日期：2024.12.22）

长期来看，中证红利指数跑赢指数沪深300指数。而富国中证红利指数增强型基金，自2010年以来长期跑赢基准指数。当前富国中证红利指数增强基金Y（代码：022903）也被纳入到了个人养老基金中。

视角二：基于指数的全球资产配置方案

全球资产配置方案：集合多资产、全球化的配置方案
收益目标：力争让客官们承担较低的投资风险。从回溯表现来看，2014年以来全球资产配置策略每年均能取得正收益，累计收益率达到151%，而最大回撤仅5.2%。比较适合在低利率环境下争取获得较高收益。
资产配置权重分配：根据风险平价模型，资产配置分配7成左右的资金在债券上，分配1成左右的资金在黄金上，另外2从资金分配在美国、港股和A股上。