中证红利低波动指数深度解析：编制规则与投资价值

中证红利低波动指数深度解析：编制规则与投资价值

中证红利低波动指数通过精选50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券，采用股息率加权方式，以反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。这种编制规则与传统市值加权指数不同，形成了"低买高卖"的自然效果。

指数编制规则详解

1. 样本空间：从满足以下条件的上市公司证券中选取：

• 过去3年连续现金分红且每年的税后现金股息率均大于0
• 过去一年内日均总市值排名在前80%
• 过去一年内日均成交金额排名在前80%

2. 选样方法：

• 计算过去一年的红利支付率和过去三年的每股股利增长率，剔除支付率过高或为负的证券（支付率排名前5%）以及增长率非正的证券
• 计算过去三年的平均税后现金股息率和过去一年的波动率
• 按照过去三年平均税后现金股息率降序排名，挑选排名居前的75只证券作为待选样本
• 对上述待选样本，按照过去一年波动率升序排名，最终选取排名居前的50只证券作为指数样本

3. 加权方法：采用股息率加权，单个样本权重不超过15%

这种编制规则有效地剔除了可能的红利陷阱股票，优选出50只股票进行股息率加权。由于一定时间内分红可以视为固定，这种加权方式自然形成了"低买高卖"的效果，与传统市值加权指数的"越贵越买"形成鲜明对比。

长期表现

从历史数据来看，中证红利低波动指数的表现令人印象深刻。下图展示了该指数的长期走势（红色曲线代表红利低波全收益）：

股价数值模型研究

作者对资金规模较大的某只红利低波ETH进行了简单的数值研究，虽然这不是严格的价值模型，但通过"后视镜"方法构建的股价数值模型与市场表现多次高度一致。根据模型估计，当前价格在合理价格附近，略偏低，但不算特别理想。预计两年长期持有的预期年化收益率约为10.71% ± 3.47%。

结论

中证红利低波动指数通过独特的编制规则，实现了"低买高卖"的自然效果，其长期表现也证明了这一策略的有效性。对于投资者来说，该指数提供了一个稳定且具有吸引力的投资选择。

注：以上内容仅为个人学习记录，不代表任何投资建议。