邹天石教授：美联储降息会带来美元流入中国吗？

邹天石教授：美联储降息会带来美元流入中国吗？

引用

澎湃

1.

https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_28786238

近期，美联储降息成为市场关注的焦点。许多人期待美联储降息后，大量美元将流入中国股市和实体经济。这种观点是否可靠？让我们从正反两方面进行深入分析。

正面分析：美元回流中国的可能性

美联储降息确实可能促使部分美元回流中国，但实际流入量可能有限。主要原因有以下几点：

1. 降息幅度有限：即使降息后，美元利率仍高于中国利率近一倍，这降低了资金流入中国的吸引力。

2. 中国经济预期：中国目前面临通缩压力，消费预期不佳，这使得美元更倾向于留在美国投资。

3. 美元流动性：全球经济增长乏力，美国金融市场表现相对稳健，美元流动性充裕，流出动力不足。

反面分析：美元流出美国的可能性

从美国国债持有结构来看，美元流出美国的情况并不明显：

• 美国国债总额高达35亿美元，其中30%由美联储购入，40%由美国私人机构购入，剩余部分由海外国家和地区持有。

• 海外持有的美国国债利息收入，大部分会继续投资于美债市场，以锁定未来中长期利息收入。

• 即便需要套现投资海外，也可以通过国债抵押贷款获取资金，无需直接动用美元储备。

中国金融市场现状

中国金融市场目前面临以下挑战：

• 广义货币持续创新高，而M0却持续下降，两者差率高达13%，显示市场现金流量减少，储蓄增加，通缩压力加大。

• 大量存款被房地产开发等债务绑定，无法流入市场。

• 富裕阶层倾向于将资金存入银行获取利息，消费意愿下降。

政策建议

针对当前形势，中国政府应采取以下措施：

• 避免“大水漫灌”式的货币宽松政策。

• 通过回购债务等方式释放资金流动性。

• 不应盲目跟随美元贬值，避免加剧通胀压力。

• 避免采用辜朝明的资产负债表衰退理论，该理论可能导致债务增加和人民币贬值。

资产负债表衰退理论简介

辜朝明的资产负债表衰退理论最早于2003年提出，用于解释日本经济长期低迷的原因。该理论将经济周期分为“阴”“阳”两个阶段：

• 阴性阶段：经济主体（企业和家庭）资产负债表受损，目标转向负债最小化，此时应采用积极财政政策。

• 阳性阶段：经济主体资产负债表状况良好，目标转向利润最大化，此时货币政策更为有效。

这一理论对于理解当前全球经济形势具有重要参考价值。

邹天石教授自画像

文章来源：潮新闻
图片来源：海南大学“一带一路”研究院