中短债基金投资策略深度解析：如何在波动中获取稳定收益？
中短债基金投资策略深度解析：如何在波动中获取稳定收益？
凭借相对稳定的收益表现，在今年稳中有进的债市行情中，中短债的表现格外吸睛。
据银河证券数据显示，中短期纯债债券型基金（A类）近1年、近2年、近3年净值增长率平均值分别为3.41%、6.4%和10.01 %，高于同期普通货币市场基金（A类）的1.83%、3.59%和5.64%。（数据来源：银河证券，截至2024.7.5）
中短债基金的吸引力在不断抬升，不少实力优秀的中短债基金正突围而起。
中短债基的投资性价比源自何方？
如何在严控风险的基础上力争向上弹性收益？
未来，又将如何通过持有中短债基来
捕捉债市机遇？
本期邀请了国联安中短债债券基金经理张昊为我们做出详细解读。
Q：中短债基金产品通过怎样的投资策略，体现出投资灵活性的？
张昊：
从基金合同约定看，中短债基金产品要求“中短期债券（剩余期限不超过3年）的比例不低于非现金基金资产的 80%”，相较于短债基金和货币基金，可投资的债券期限范围更广。除常规的杠杆策略和票息策略等策略外，中短债基金还可择机运用久期策略以获取收益弹性。当债市面临调整时，可以通过调降组合久期来避免基金净值回撤。整体而言，中短债基金组合久期中枢或略大于短债基金。
中短债基金在投资范围上给投资操作带来更多灵活性和便利性的同时，也需要基金管理人能够综合用好策略工具，力争获取稳定收益回报并控制好净值波动。
Q：如何做好中短债基金的回撤管理？
张昊：
中短债基金可以说是短债类基金中的一类分支，从投资人的需求来看，中短债基金持有人的风险承受能力可能与货币基金和短债基金的相近。所以，我们在追求向上弹性收益时，也注重做好回撤控制，呵护持有体验。
· 一方面，我们会通过对市场变化的判断，积极、适时地调整产品组合久期，努力避免在市场调整时较长的久期对净值带来过多的波动。
· 另一方面，我们会严控债券信用风险，优选高等级债券进行持仓，提升组合流动性水平，也便于在市场调整时更易换手、降低持仓风险。
如下图所示，债券评级与其所承担的风险程度直接挂钩。而根据产品合同约定，国联安中短债债券AAA评级信用债占信用债资产比例不低于50%，同时基金亦不可主动投资于信用等级低于 AA+评级的债券。
不同主体评级债券对应的风险
Q：在“资产荒”的背景下，如何增厚中短债基金收益？
张昊：
近年来，资产荒现象愈演愈烈，相对安全且较好回报的资产缺失。随着信用利差不断压缩，单纯持有获取票息收益的可能性在不断下降。
我们会通过选择合适的债券品种、适时地参与交易来适当增厚组合收益，弥补票息资产稀少带来的缺口，并努力做好产品的流动性管理。
Q：您如何看待债券市场在下半年的发展走势？
张昊：
经济数据反映出基本面仍处于修复阶段，但总需求不足的矛盾依然突出。债市依然受益于基本面支撑，收益率暂不具备大幅抬升的基础，预计维持低位震荡。但目前长短端期限利差压缩至历史低分位水平，长端和超长端收益率也位于历史极值，央行多次提示长端债券利率风险并有所动作准备。相对的，中短端受益于合理充裕的货币政策环境，具有相对的安全性。中短债基金凭借灵活的管理久期，努力在“安全性、收益性、流动性”之间做好平衡，力求提供更适宜的风险收益体验。
在债券市场的风云变幻中，中短债基金以其独特的优势禀赋呈现出较强的投资性价比，配置价值不断强化。在未来，债券市场或持续经历震荡行情，久期管理更为灵活的中短债基金或许能在波动中致力向“控制回撤和力争弹性收益”的投资目标趋近，打造较为平稳的投资体验。