财务报表中八种现金流分析（下）

财务报表中八种现金流分析（下）

现金流分析是理解企业经营状况的重要工具。本文将深入探讨八种现金流分析中的后四种情况，帮助读者更好地理解企业经营状况和风险特征。

经营活动现金流为负的企业怎样呢？
经营活动通过出售商品及服务获得收益从而流入现金，又由于采购、发工资、缴税而产生现金流出
如果经营活动流入小于流出，现金流为负，意味着企业的销售额无法产生足够的现金来覆盖成本。

通常情况下，这种情况多出现在企业初创，繁荣发展阶段（expansion）或衰退（recession）的时候。初创阶段，由于企业的市场竞争力大，个体公司的市场份额不足，销售和回报率都比较低，因此很有可能呈现这种状态;而在衰退阶段，由于市场的竞争太过激烈， 公司市场份额受到挤压，有可能无法清空产品，或者虽然卖出了产品但收不回钱。

对初创阶段的企业来说，它们更有可能处在第七种状况: 经营活动和投资活动的现金流都是负的，只有融资活动的现金流是正的。因为一个初创阶段的企业，一方面很难依靠经营活动创造现金流，另一方面又需要不断投资，这类企业往往需要依靠不断融资活下来。

这也意味着，第五种和第六种并不是初创企业应有的状态，这两类企业很可能已经走向衰退。

来看看第五种。这个公司的投资活动现金流是正的，说明它产生了投资收益。但是注意这不意味着 “这个企业的投资收益是可持续的”。

投资活动的现金流入有两种类型:

第一种是处置资产，这其中包括处置固定资产、无形资产和对外投资;

第二种则是投资收益。如果这个企业的现金流入类型属于前者，说明它并没有找到一个能持续现金流入的项目，而只是处置了那些盈利状况不好的资产，这类企业未来的风险是相当大的。

值得一提的是，即使这些现金流入来自投资收益，我们还是需要特别小心。

因为投资收益实际上有两种可能:

其一是来自金融性资产的投资收益。比方说公司刚刚卖掉了去年买入的一只股票，并因此获得了一笔投资收益。这种投资收益的运气成分很大，它不一定是可持续的现金来源，在这种情况下，所获得的投资收益并不能降低这个公司的风险。

其二是来自实业型投资的收益。这样的投资收益多半来自子公司的分红，这种就是可持续性的。在这种情况下，企业经营活动的现金流虽然为负，但事实上通过投资的持续收益，公司也处于低风险中。

第六种情况的公司，在变卖资产的同时还要还债，这种公司的日子肯定非常艰难。

我们知道，初创阶段的企业往往具有第七种现金流状况，但是属于第七种情况的公司也有可能是一家处在衰退阶段的企业。虽然营运能力下降，仍在投资。如果公司在投资新的业务、寻找新的业绩增长点，就表明这家公司正在转型。

但是这个时候并不是转型的最佳时机，这类公司的经营活动和投资活动的现金流都是负的，为了保证转型的成功，企业唯一的出路便是融资。然而，对于一家已然衰退的企业，银行和股东显然没什么兴趣，因此很难借钱，即使借到了也会背负高额债款。如果转型能早一步开始，也就是说，在企业经营活动现金流为正的时候(第三种情况)就开始谋求转型，会比现在更容易成功。

如果不转型而依靠扩大产能，第七类企业能否自救?

悲惨的事实是企业经营走向衰退多半是因为竞争太过激烈、市场供大于求，这时候投得越多，死得越快。

第八种公司不必赘述，没有任何一家企业可以长期处在第八种状态。

所以说，不同状态的企业处在不同的发展阶段，具有不同的风险特性。这就是现金流量表告知我们的关于公司风险的信息。