云厂商资本开支上行，英伟达数据中心硬件迭代——通信光模块行业专题报告

云厂商资本开支上行，英伟达数据中心硬件迭代——通信光模块行业专题报告

引用

新浪网

1.

https://finance.sina.com.cn/roll/2024-09-19/doc-incpshzu8226359.shtml

随着AI技术的快速发展，用于AI集群的光模块需求呈现快速增长态势。据LightCounting报告预测，这一增长趋势将持续到2025-2026年。同时，全球主要云厂商（Meta、Google、Amazon、Microsoft）的资本开支持续上行，为AI基础设施建设提供了坚实支撑。英伟达作为AI硬件领域的领军企业，其数据中心业务收入占比已达到78%，显示出强劲的增长势头。本文将从光模块市场总览、海外云厂商资本支出分析、英伟达数据中心业务解析等方面，深入探讨AI产业链的发展机遇。

光模块市场总览

据LightCounting报告，用于AI集群的以太网光模块在2024年将实现翻倍增长，并延续至2025-2026年。2023年5月至6月间，谷歌和英伟达率先大幅增加光模块采购量，目前所有领先的云计算公司均已加入这一趋势。

海外云厂商资本支出分析

Meta

Meta的资本支出主要用于人工智能研究和产品开发，预计2024年全年资本支出将在370-400亿美元之间，2025年资本支出将大幅增长。其AI应用场景包括开发通用推荐模型、个性化定制广告以及为社区创作者配备人工智能代理。

Google

Google 2024年第2季度资本支出为130亿美元，主要用于技术基础设施建设，其中服务器和数据中心是主要投资方向。公司预计2024年各季度资本支出都将达到或超过第一季度120亿美元的水平，全年资本开支将达到或超过480亿美元。其AI应用场景包括AI概述搜索结果和视觉搜索模式的拓展。

Amazon

Amazon 2024年第2季度资本开支164亿美元，同比增长57.69%，主要用于技术基础设施及配送网络建设，其中大部分投资用于AWS业务。公司预计2024年现金资本支出将大幅增加，主要受技术基础设施投资推动。其AI应用场景包括与澳大利亚联邦银行等多家公司签署新的AWS协议，以及与澳大利亚政府建立价值20亿澳元的战略合作伙伴关系。

Microsoft

Microsoft 2024年第2季度资本支出为190亿美元，主要用于云和AI相关基础设施建设。公司预计2025财年的资本支出将高于24财年。其AI应用场景包括Azure AI提供数据和分析工具、Microsoft Fabric引入实时智能功能、Power Platform集成生成式 AI等。

小结

2024年第1季度，Meta、Google、Amazon、Microsoft四家云厂商合计资本开支433.15亿美元，第2季度增至487.14亿美元，呈现持续上行趋势。以谷歌为例，公司认为投资不足的风险远大于投资过度，算力基础设施对于企业具有重要价值。

英伟达数据中心业务解析

数据中心业务收入贡献

2024财年，英伟达数据中心业务营业收入达475亿美元，同比增长217%，收入占比达到78.0%。自2024财年第2季度以来，公司实现连续四个季度快速增长，2025财年第1季度营收达225.63亿美元，同比增长427%。

DGX系统产品系列

英伟达DGX系统满足企业AI及数据科学需求，包含DGX Station A100、DGX A100、DGX H100、DGX Base POD、DGX SuperPOD等产品。其中，2024年3月发布的搭载GB200 Grace Blackwell超级芯片的DGX SuperPOD，可处理万亿参数模型，支持超大规模生成式 AI训练和推理工作负载。

DGX SuperPOD的结构分为Core层、Spine层、Leaf层及DGX系统服务器等。每套DGX GB200系统拥有36个英伟达GB200加速卡，包括36个Grace CPU和72个Blackwell GPU，通过第五代NVLink连接成超级计算机。DGX SuperPOD包含8套及以上DGX GB200系统，通过Quantum InfiniBand连接，可扩展至数万片GB200加速卡。

DGX平台系统

英伟达DGX平台系统提供多种型号，满足各类AI生产力需求。其中，DGX A100系统是针对所有AI工作的通用系统，提供较高计算密度和性能；DGX H100系统是下一代AI数据中心架构，设计用于解决高级AI运算挑战；DGX B200系统旨在解决AI、高性能计算和混合应用中的高级计算挑战。

Blackwell延迟交付影响

集邦咨询预计，2025年Blackwell平台将占英伟达高端GPU逾8成，促使英伟达高端GPU系列出货年增率上升至55%。2024年英伟达高端GPU出货将以Hopper平台产品为主，针对北美CSPs、OEMs出货H100、H200等机种，针对中国客户则以搭载H20的AI服务器为主力。H200预计在2024年第三季度开始放量，成为英伟达主流机种并延续至2025年。

投资建议

在云厂商AI资本开支持续增长的背景下，建议关注算力相关产业的投资机会。受益于下游云厂商对于AI资本开支持续增长，以及英伟达等龙头厂商AI相关产品的持续迭代，AI产业链规模有望持续增长。建议关注通信光模块产业链相关厂商：中际旭创、新易盛、天孚通信等。

风险提示

1. 产品升级更新不及预期：AI服务器及GPU等相关产品若升级缓慢或延迟，或将影响与之配套的光模块出货增长。
2. 行业竞争加剧：若光模块厂商竞争加剧，或影响相关厂商的盈利能力及行业渗透率。
3. 下游AI应用不及预期：若下游AI应用商业化变现能力较弱，相关厂商无法通过持续AI投入进行盈利，将影响下游客户的持续投入进度，进而对于光模块及AI产业链产生负面影响。