人民币为什么升值？对我们的投资有哪些影响？
人民币为什么升值？对我们的投资有哪些影响？
从7月底开始，人民币汇率出现了一轮快速、大幅度的上涨，触及接近7.08的15个月高点。人民币为什么升值，又会给我们的投资带来哪些影响？本文将从多个角度进行分析。
人民币为什么升值？
影响汇率的因素有很多，传导机制也较为复杂，这里主要介绍几个较为重要的原因。
1. 美联储降息预期升温
美国劳工部公布的数据显示，7月份的就业增长放缓幅度远低于预期，失业率也有所上升。这也引发了市场广泛关注，提高了对于2024年美联储降息的预期。
具体来看，5月份的非农就业人数增长仅有11.4万人，远低于六月份的17.9万人，也低于大家预期的18.5万人。同时，失业率上升到了4.3%，这是自2021年10月以来的最高点。这表明，美国劳动力市场的复苏进程正在放缓，经济活力减弱的迹象愈发明显。
面对这样的经济形势，市场对美联储政策走向的预期也发生了显著变化。从降息概率上看，截至8月25日，芝加哥商品交易所（CME）联储观察工具数据显示，9月降息概率达 100%。其中，预期美联储9月降息25个基点的累计概率为61.5%，预期9月降息50个基点的累计概率为38.5%，同时市场预期美联储今年有望降息100个基点。这表明，市场对经济放缓和通胀压力减弱的担忧正在增加。
如果美联储真的降息，美元可能会面临贬值压力，而人民币则或获得升值的动力。
简而言之，美国的经济数据让市场对美联储的政策走向有了新的预期，而这些预期可能会影响全球货币市场，包括人民币的价值。
2. 中美利差缩小
中美债券收益率利差的缩小也是推动人民币升值的原因之一。
自4月以来，中美10年期国债收益率利差持续收窄。利差的收窄使得人民币资产的吸引力提升，更多的国际投资者可能会选择将资金投入到人民币市场。
数据来源：iFind，2023.09.04-2024.09.03
想象一下，我们手里有一笔钱，想要投资。那么我们会看看哪里的回报更高，如果我们发现买中国国债的回报和买美国国债差不多，但中国国债可能风险更低一些，那我们可能会更倾向于买中国国债。
现在，如果抱着这种想法的国际投资者越来越多，那么买中国国债的人就会变多。这样一来，人民币的需求就会上升，因为外国投资者要用人民币来买中国的国债。需求一多，人民币自然就升值了。
在当前的市场环境中，利差收敛的趋势导致了对人民币资产的需求增加，而这种需求的增长反映在了人民币汇率的上升中。
此外，随着市场对于美联储降息的预期升温，美国的货币政策的不确定性也在逐渐增长。而中国的货币政策相较之下就会显得更稳定也更具有吸引力。就像我们在选择餐厅时，如果一家餐厅的菜品价格稳定，而另一家可能会涨价，那么我们可能会倾向于选择价格稳定的那家。
如果中美之间的债券收益差距继续缩小，人民币资产的吸引力有望进一步提升。随着更多国际资本流入国内市场，人民币的价格或许也会得到持续支撑。当然，除了资本流动外，全球的经济环境和各个国家的货币政策也会影响人民币的走势。
3. 日元升值
日元升值也是也是推动人民币升值的原因之一。
人民币和日元都具有低息货币的特征，因此二者也是套息交易中的融资货币。
当汇率发生变动时，套利者会寻找机会以实现利润最大化。例如，日元对美元升值时，交易者可能会调整其投资组合，减少美元资产的持有量，同时增加对亚洲货币资产的投资，如人民币，以期获得更高的回报。
今年以来人民币汇率展现的稳定性，加上其相对较高的收益潜力，使其成为套利交易者的一个有吸引力的选择。这种趋势增加了对人民币的需求，从而可能推动其汇率上升。
简而言之，人民币的稳定性和收益能力使其在全球货币市场中具有竞争力，吸引了套利者的关注。
4. 央行稳健的货币政策
8月1日，中国人民银行召开2024年下半年工作会议，继续实施好稳健的货币政策。同时指出加大金融对实体经济的支持力度，把着力点更多转向惠民生、促消费。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。推动社会综合融资成本稳中有降。强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。
5. 外贸公司结汇
在人民币汇率下降期间，外贸企业通常会采取策略性行动，比如积累美元并推迟兑换人民币，以期从汇率变动中获益。
例如，如果一年前的汇率是1美元兑7元人民币，而一年后变为1美元兑7.2元人民币，那么持有美元的企业实际上在汇率变动中获得了额外的0.2元人民币收益。
近期，由于市场预期美联储可能降息，一些企业可能会选择提前将美元兑换成人民币，以规避潜在的汇率风险。这种行为增加了人民币的短期需求，从而可能推动人民币汇率上升。
对我们的投资有哪些影响？
1. 对A股投资的影响
通常情况下，人民币升值对A股来说是一个积极因素。前面我们也进行了介绍：在美联储降息预期升温的背景下，人民币有望升值，从而提升人民币资产对于海外投资者的吸引力。
但当前市场经历的波动与调整，主要是由于投资者对宏观经济前景的信心不足，以及对未来经济走势的不确定性。市场参与者普遍期待政策层面能够出台更多稳增长措施，以提振市场情绪并改善经济预期。因此政策的加码和有效实施对于市场悲观预期的扭转或许是市场反转的关键因素。
至于汇率，虽然它对股市有一定的影响，但在当前阶段，其对股市的影响可能相对较小。汇率波动可能会影响跨国公司的盈利和出口企业的竞争力，但在国内经济政策和市场情绪的主导下，汇率的短期波动或不太可能成为市场走势的主要驱动力。
从货币政策角度看，人民币汇率的稳定对于中国央行的货币政策具有重要意义。如果人民币汇率能够抵御贬值压力并保持稳定，这将为央行提供更大的操作空间，使其能够更灵活地实施货币政策，以支持经济增长和稳定金融市场。在政策的持续加码下，经济复苏的步伐可能会加快。企业投资和消费者信心可能会得到提振，从而推动内需增长和经济活动的扩张。
2. 对QDII基金投资的影响
由于QDII基金通过将人民币兑换成外币进行海外投资，其净值受汇率变动的影响较大。
当人民币升值时，QDII基金在将外币资产折算回人民币时会面临收益压缩，因为相同数量的外币兑换成的人民币减少了。
然而，这并不意味着人民币升值必然对QDII基金不利。基金的实际表现取决于资产价格和汇率变动的综合效应。如果海外资产的价格上涨能够抵消汇率变动带来的负面影响，基金的总体收益仍有可能实现增长。
如果投资者希望尽可能避免基金投资受到汇率变动的负面影响，那么可以选则进行了锁汇操作的QDII基金进行投资。