科创综指：硬科技投资的“最大公约数”

科创综指：硬科技投资的“最大公约数”

引言：“真正的财富创造来自颠覆性创新，而科技是指数级增长的唯一引擎”——凯西·伍德（方舟投资创始人）。

上交所和中证指数公司于1月20日正式发布上证科创板综合指数（科创综指）。这意味着，科创板指数再“上新”，科创板指数投资体系持续完善。新指数的发布，也将为科创板市场提供更丰富、更全面的表征工具。

科创综指（000680）作为衡量我国科技创新领域整体投资趋势的关键指标，它不仅反映了资本市场对科技创新企业的重视，也为投资者提供了精准的投资方向，助力产业升级与经济结构转型。未来，科创综指的表现将直接影响我国科技产业的资本流动和投资布局，成为科技创新战略落实的核心支撑。

中国科技产业的“全息投影”

作为科创板综合指数，科创综指不仅是科技产业的晴雨表，更是投资者解码中国硬科技革命的“密码本”。截至2025年2月1日，科创综指纳入的565只股票（科创板合计584只股票），构成了中国最前沿的科技矩阵。其设计逻辑凸显三大特质：

1）全域覆盖：不设成分股数量限制，动态吸纳所有科创板企业（除ST外，上市满一年即可）。相较于科创50指数的龙头筛选机制，科创综指完整保留从千亿市值巨头到百亿潜力新星的科技梯队。

2）产业穿透：在37.1%半导体、15.1%生物医药、13.5%高端装备的核心权重之外，指数精确其他泛科技细分赛道。从光刻机用的高纯度氟化氢，到CAR-T细胞治疗中的病毒载体，指数成分企业覆盖创新链条关键节点。

3）合理加权：科创板主要服务于科技创新型企业，这些公司通常处于成长阶段，大股东和战略投资者持有的股份比例较高。在此背景下，指数采用总市值加权，更能代表板块。

图2：科创综指与全部A股研发强度对比

科创综指成分股在研发投入方面表现突出，剔除极端值，2023年平均研发费用率达到17.79%，是A股整体水平（6.44%）的2.8倍。以半导体设备龙头中微公司为例，2020-2023年研发费用占营业收入的平均比重为18.58%，在全球半导体设备行业中与ASML的投入强度可直接对标。这样的研发强度为科创企业提供了强大的技术创新驱动力，并且在全球科技竞争中占据了有利地位。

此外，科创综指成分股的成长性也在持续验证，2020-2023年科创综指的总营业收入复合增速达到了23.9%，归母净利润复合增速达到了8.8%，大幅超越A股整体水平。科创综指成分公司的卓越表现不仅凸显了科创企业在创新驱动下的快速增长，也为投资者提供了可观的回报潜力。

科创综指VS其他科创指数

科创综指聚焦于科技创新型企业，涵盖了半导体、生物医药、新能源、人工智能等高成长性板块，代表了中国科技产业的核心力量。其成分股具有较高的市场认可度和技术领先性，因此在板块代表性上具有显著优势。

科创板上四个宽基指数大概选股逻辑如下：

• 科创50：科创板过去一段时间日均总市值最大的50个公司，自由流通市值加权，个股权重上限10%。（大）
• 科创100：剔除前50，过去一段时间日均总市值最大的前100公司，自由流通市值加权，个股权重上限10%。（中）
• 科创200：剔除前150，过去一段时间日均总市值最大前200公司，自由流通市值加权，个股权重上限10%。（小）
• 科创综指：除ST外，上市满一年的公司皆为其成分股，总市值加权，无个股权重上限，目前成分股数量565。（全）

从市值覆盖度的角度，科创50在科创板块的市值覆盖度是47%，科创100市值覆盖度25%，科创200市值覆盖度17%，而科创综指市值覆盖度97%，科创板综就是科创板的代表，这点科创板没有任何指数可与之抗衡。

图4：科创综指、科创50、科创100、科创200市值覆盖度情况

从投资策略的角度，若追求全局布局和稳健增长，相较于其他科创指数，科创综指更具优势，能够在众多子行业中捕捉更广泛的投资机会。

2025年科创综指的三大确定性机会

2025年，科技创新将继续引领全球经济发展，尤其是在半导体、生物医药和人工智能等领域。科创综指作为中国科技产业的重要标杆，涵盖了这些前沿行业，投资机会丰富。

半导体：国产替代进入“深水区”

2025年，半导体行业将迎来关键的技术突破，国产替代进入“深水区”。2024年，国内光刻机在28nm工艺上实现量产，标志着我国在半导体制造设备上的突破。预计到2025年，14nm工艺将逐步完成验证，进一步加速国产替代的步伐。

与此同时，半导体材料自给率大幅提升，有效降低了对外依赖，推动国内半导体产业链的独立性和竞争力提升。科创综指中的相关成分股，如中微公司和安集科技，将在这一过程中受益。随着国产替代的深入，半导体行业的成长潜力将在2025年逐步释放，带来可观的投资回报。

图5：中微公司CCP刻蚀设备装机数量

生物医药：从“跟跑”到“并跑”的转折年

生物医药领域进入了从“跟跑”到“并跑”的关键转折期。2025年，国产PD-1抗体药物预计将有数款在美国市场上市，这是中国生物制药行业自主创新的一大突破。国产PD-1药物的上市，不仅为我国生物制药行业赢得了国际化竞争力，也为国内企业带来了更多的市场份额。此外，基因编辑疗法的研发也取得了显著进展。

这些创新疗法将推动我国生物医药行业向更高的技术层次发展。随着国际化订单的持续增长，头部企业的估值也将水涨船高，PS估值有望进一步提升，为投资者带来较高的投资回报。

人工智能：算力基建的“黄金窗口期”

人工智能行业进入了算力基建的“黄金窗口期”。目前，一些国际科技巨头已经推出了参数量达到数万亿级别的通用大模型，随着AI大模型的快速发展，2025年AI大模型的参数量将再度突破，这将对算力和存储提出更高的需求，催生出对存算一体芯片的巨大市场需求。

2025年初，国内首个实现千亿参数达模型全域优化的AI基础设施平台DeepSeek引起了世界的关注。DeepSeek凭借其技术创新和开源策略，推动了我国AI领域的发展，并衍生出诸多投资机会。其低成本、高性能的模型降低了AI应用门槛，吸引了众多开发者和企业，激发了创新浪潮。同时，与算力基础设施、垂直领域企业及数据生态伙伴的合作，拓展了应用场景，为相关企业带来业务增长点，也为投资者提供了丰富的投资选择，涵盖算力、应用开发、行业智能化升级等多个领域。

图6：DeepSeek-R1与其他代表性模型的比较

科创板优先支持符合国家科技创新战略、拥有关键核心技术等先进技术、科技创新能力突出、科技成果转化能力突出、行业地位突出或者市场认可度高的科技创新企业发行上市，即“硬科技”。

长期看好我国“硬科技”板块的投资者，不妨重点关注科创综指ETF招商。科创综指涵盖了半导体、生物医药、人工智能等高成长性行业，代表了我国科技创新的核心力量。相比个股投资，投资科创综指ETF招商能够提供更为广泛的行业曝光和分散风险，同时紧跟科技创新的脉动，捕捉行业整体成长潜力。对于看重科技长远发展的投资者来说，科创综指ETF是一种值得考虑的理想投资工具。