巴菲特投资理念：寻找企业价值与市场价格之间的差异

巴菲特投资理念：寻找企业价值与市场价格之间的差异

在投资界，沃伦·巴菲特被誉为“奥马哈的先知”，其价值投资理念影响了全球无数投资者。1984年，巴菲特在哥伦比亚商学院的一场演讲中，详细阐述了他的投资哲学，这场演讲后来被整理成文，成为价值投资的经典之作。

1984年5月，巴菲特在哥伦比亚商学院发表了一场题为《格雷厄姆-多德都市的超级投资者们》（The Superinvestors of Graham-and-Doddsville）的演讲。在这场演讲中，巴菲特揭示了他的投资哲学核心：

“来自格雷厄姆-多德都市的投资者有一个共同的智力特征：他们寻找一门生意的价值与这门生意的一小份额在市场中的价格之间的差异。”

巴菲特强调，他所考虑的并不是买一只股票，而是买一门生意。在最近全球股市暴跌之后，投资者真的应该学会像巴菲特那样以长远眼光衡量一家企业生意的估值、而非关注其股票价格。

标题中提到的“格雷厄姆-多德都市”是指本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）和戴维·多德（Dave Dodd），二人合著的《证券分析》被誉为价值投资的圣经。

巴菲特让读者想象一群投资者：他们年复一年都能超越标普500的表现。对于这一群投资者，巴菲特指出：“他们去过不同的地方，买入和卖出过不同的股票和公司，因此他们共同的出色表现不能纯粹用运气来解释。”

巴菲特解释说，格雷厄姆-多德都市的投资者不在意什么时候买股票，不担心一只股票的贝塔值，以及“证券之间回报的协方差”。巴菲特宣称，这些投资者只是生意人，只是买了某一门或数门生意的份额，他们并非买卖股票的交易者。

巴菲特的投资哲学被实践证明是相当卓越的。以伯克希尔哈萨韦（Berkshire Hathaway）为例，A类股股价从1984年的1000美元增长到约20万美元，展现了惊人的投资回报。1969年以来，伯克希尔哈萨韦的账面价值增长按照5年滚动计算，45年中有44年超越标普500。

然而，巴菲特也深知，即使他公开分享了价值投资的秘诀，这种方法也不会成为主流。他写道：“我可以告诉你们，这一秘密已经公开50年了，但在我实践价值投资的35年中，我并没有看到这种方法成为一种流行趋势。”

巴菲特的投资哲学强调了长期投资、价值发现和企业基本面分析的重要性，这些理念至今仍对全球投资者产生深远影响。