【固收来信】刘婧：债市调整，债基还值得买吗？
【固收来信】刘婧：债市调整，债基还值得买吗？
近期债市调整主因政策预期修正及AI主题提振风险偏好，短期或延续震荡，若降准落地或基本面高频数据出现显著转折，债市或迎反弹；信用债需警惕流动性风险，短久期占优。
转债估值虽高，但科技成长主线明确（电子/汽车/机械），正股空间支撑配置价值，操作上考虑右侧布局科技转债+银行转债对冲波动。
组合应对上，考虑控制长久期利率债占比，避免信用债流动性压力，通过转债把握市场主线机会。
债券市场
近期债市为何面临调整？基本面逻辑是否出现变化？
近期债券市场出现调整迹象，但还不能断言趋势转折，调整原因可能源于政策、市场情绪预期转变而非基本面变化（上海二手房成交量回升但尚未传导至价格；商品指数持续下跌；基本面高频数据未见显著转折）。
其中，资金面上，央行资金面收紧周期超预期，降息降准尚未落地，市场对宽松定价修正，但近期资金面有所缓和；情绪面上，春节后AI与机器人技术突破带动市场情绪向好，债券市场开始定价远端逻辑。
对如何看待当前信用债和信用债的性价比？
展望后续，一方面宽货币并未退出，另一方面基本面依然支持债市。后续若观察到降准降息落地，央行开始释放宽货币信号，债市调整或阶段性达成。当前债市或在挤泡沫的过程中，另外市场对后续判断仍有一定分歧，目前还未出现明显负反馈现象，达到合理估值后配置价值仍在。
结合到当前市场环境，短久期或相对占优；信用债或需警惕流动性风险，利率债占优。
可转债市场
如何看待转债当前的估值水平？
对于转债估值是否偏高、后续观点等，市场同样存在一定分歧。从绝对水平来看转债估值偏高，但从正股的位置和空间来看，正股仍具备上行动力，转债同样具备配置价值。春节后科技成长主题成为市场主线，开始逐步关注电子、汽车、机械设备等成长方向。
操作上，考虑右侧交易为主，避免频繁波段操作导致的组合波动较大；考虑通过一定的银行转债来对冲波动，短期不考虑主动在标的上高低切换。
产品运作
如果债市继续回调会考虑如何应对组合回撤？
在当前债市震荡+转债强势的情况下，转债方面更积极，或考虑把握科技成长等弹性转债机会；纯债方面，或考虑降低长久期利率债占比，以控制组合回撤波动。
一级债基，攻守兼备
长信利众债券（LOF）
A类163007；C类163005