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顺势而为，稳中求进 ——2024年以来并购重组市场动态及趋势概览

创作时间:

作者:

@小白创作中心

顺势而为，稳中求进 ——2024年以来并购重组市场动态及趋势概览

引用

来源

https://finance.sina.cn/2025-03-12/detail-inepkrfp1689618.d.html

2024年以来，中国并购重组市场在政策支持和市场需求的双重驱动下展现出积极稳健的发展态势。本文将从市场活跃度、政策影响、参与主体特征、标的资产特点等多个维度，全面解析当前并购重组市场的动态及未来趋势。

2024年以来，党中央、国务院高度重视资本市场建设，证监会、交易所也积极行动，相继出台了一系列促进并购重组的政策措施并修订相关制度规则以进一步激活并购市场。同时，各地方政府也召开会议或出台一系列文件，从聚焦产业转型升级、建立标的储备与对接机制、注重并购基金培育、搭建并购服务平台等各方面积极推进并购重组。在一系列政策措施的大力支持下，我国并购重组市场呈现出积极稳健的发展态势。

市场总体活跃度显著提升

2024年A股上市公司公告重大资产重组计划147单，较2023年（121单）增加21.49%。

“并购六条”政策成效显著

2024年9月“并购六条”政策落地以来，2024年10-12月上市公司首次公告重大资产重组计划数量达70单，比2023年同期（27单）大幅增加159.26%；尽管存在春节假期因素，但2025年1-2月首次公告重大资产重组交易仍保持良好的活跃态势。

民营企业参与重组积极性更高

2024年至2025年2月，179家首次公告重大资产重组计划的上市公司中，民营企业占比为56.42%。

小市值上市公司参与重组的比重上升

2024年至2025年2月，小市值（30亿元以下）上市公司首次公告重大资产重组交易的数量占比较2023年增加8.12%。

注：上市公司市值为首次披露日市值

非市场化交易与市场化交易平分秋色

2024年至2025年2月，179单首次公告的上市公司重大资产重组交易中，股东资产注入、向控股股东等关联方剥离资产、收购子公司少数股权等非市场化交易数量共91单（主要以股东资产注入为主），市场化交易数量共88单。

产业并购占据主流地位

剔除22单资产出售类交易的157单资产收购交易中，标的公司与上市公司处于相关行业的产业整合类并购交易比例为75.80%。

标的资产以科技创新和新质生产力为主

计算机领域标的达32家，排名第一，软件/IT服务业、化学原料/制品分列二、三位，分别有18单、11单。

随着“并购六条”等政策出台和一批典型案例落地，围绕科技创新、符合新质生产力发展方向的并购将成为并购市场的主旋律。

上市公司重大资产重组渗透率仍处于相对低位

2024年上市公司公告重大资产重组渗透率2.73%相较于2015年高峰时期的19.17%仍处于相对低位。

注：2025年渗透率系以2025年1-2月公告数据进行年化处理后得出

上市公司控制权交易活跃度明显提升

2024年9月“并购六条”发布后，A股上市公司控制权交易的公告数量大幅上升。

2025年1月，天迈科技公告其控股股东拟变更为启明基金，这成为“并购六条”发布以来私募基金收购上市公司的首起案例。并购基金以协议受让股权等方式战略控股或参股上市公司，后续可协助上市公司对其所投的产业链企业或产业链上的其他优质资产进行整合，“私募基金+上市公司”的组合有望开辟“募投管退”的新路径。

中企出海并购交易回暖，重点目标区域为欧洲和亚洲

2024年中企出海并购交易数量与2023年基本持平，交易金额呈回升趋势。

注：统计口径为已公告口径

2024年中企出海并购重点目标区域为欧洲（德国、西班牙、英国、意大利等）和亚洲（韩国、新加坡、泰国等），其中在“一带一路”国家的并购达135起（占比50.00%），金额达169.56亿美元（占比51.56 %）。

注：外环为交易金额（亿美元）；内环为交易数量（单）；统计口径为已公告口径；巴西于2024年11月20日正式签署协议加盟“一带一路”倡议，上述“一带一路”国家并购统计数据仅将2024年11月20日后宣告的中企出海巴西并购交易纳入

在可预见的未来，中国制造业，尤其是对海外市场布局需求较强的企业，出海步伐有望进一步加快。预计中企将重点瞄准欧洲、日韩、东南亚、拉美等地区，寻求技术领先、渠道成熟且拥有强大当地品牌的优质标的和投资机会。

“并购六条”政策概述

2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”）。“并购六条”充分激发了并购重组市场活力，使资本市场作为企业并购重组的主渠道作用得到了有效发挥。“并购六条”政策的主要内容如下：

一是支持上市公司向新质生产力方向转型升级	证监会将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。
二是鼓励上市公司加强产业整合	资本市场在支持新兴行业发展的同时，将继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度，提升资源配置效率。对于上市公司之间的整合需求，将通过完善限售期规定、大幅简化审核程序等方式予以支持。同时，通过锁定期“反向挂钩”等安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组。
三是进一步提高监管包容度	证监会将对重组估值、业绩承诺、同业竞争和关联交易等事项进一步提高包容度，更好发挥市场优化资源配置的作用。
四是提升重组市场交易效率	证监会将支持上市公司分期发行股份和可转债等支付工具、分期支付交易对价、分期配套融资，以提高交易灵活性和资金使用效率。同时，对符合条件的上市公司重组，大幅简化审核流程、缩短审核时限、提高重组效率。
五是提升中介机构服务水平	证监会将引导证券公司等机构提高服务能力，充分发挥交易撮合和专业服务作用，助力上市公司实施高质量并购重组。
六是依法加强监管	证监会将引导交易各方规范开展并购重组活动、严格履行信息披露等各项法定义务，打击各类违法违规行为，切实维护重组市场秩序，有力有效保护中小投资者合法权益。

2024年以来已完成的并购重组经典案例

普源精电收购耐数电子

交易方案：普源精电发行股份购买耐数电子67.74%股权，交易对价为2.52亿元；同时发行股份募集配套资金5,000万元，用于北京实验中心建设项目和支付中介机构费用及相关发行费用。

交易亮点：本次交易前，普源精电已以1.2亿元现金收购耐数电子32.26%股权，并结合18.89%股权的表决权委托，取得耐数电子控制权，交易不构成重大资产重组，后续以发行股份方式取得耐数电子100%股权，通过分步实施灵活推进重组；本次发行股份自发行结束之日起36个月起，每12个月解锁33%，60个月完全解锁，超长股份锁定期安排有利于实现长期利益绑定。

紫光股份收购新华三

交易方案：本次交易由紫光股份现金收购控股子公司新华三30%股权和剩余19%股权的期权远期安排共同构成，预计最大交易金额合计人民币247.89亿元。

交易亮点：新华三作为数字化解决方案领导者，深度布局“云-网-安-算-存-端”全产业链，拥有计算、存储、网络、5G、安全、终端等全方位的数字化基础设施整体能力。本次交易助力紫光股份进一步增强数字经济产业布局，通过凝聚新质生产力，实现企业的协同发展，提升企业核心竞争力。

思瑞浦收购创芯微

交易方案：思瑞浦发行可转换公司债券及支付现金购买创芯微100%股权，交易对价为10.60亿元；同时拟发行股份募集配套资金3.83亿元，用于支付本次交易的现金对价及中介机构费用。

交易亮点：思瑞浦和创芯微均从事模拟芯片研究开发，但是下游终端产品各有侧重，本次交易基于产业并购逻辑；本次交易的支付方式由“股票+现金”调整为“可转债+现金”，体现了对支付工具的灵活运用；本次交易采用差异化定价策略，管理层向投资者让渡部分利益，得以达成交易。

甘肃能源收购常乐公司

交易方案：甘肃能源发行股份及支付现金购买常乐公司66.00%股权，交易对价为76.28亿元；同时发行股份募集配套资金19亿元，用于支付本次交易现金对价、常乐公司2×1,000兆瓦燃煤机组扩建项目建设。

交易亮点：常乐公司400万千瓦调峰火电是西北装机容量最大、甘肃首个百万千瓦火电项目，是国家“西电东送”战略重点工程祁韶特高压输电工程的唯一配套调峰电源。本次重组助力我国新型电力系统建设，促进新能源电力高水平消纳，推动上市公司形成“风光水火”并济的电源结构，具有落实国家战略、保障我国能源稳定供应的重要价值。