19张图，了解债券基金（进阶篇）

19张图，了解债券基金（进阶篇）

债券基金是投资者进行资产配置的重要工具之一，但其投资策略和市场影响因素较为复杂。本文通过19张图，深入浅出地介绍了债券基金的进阶知识，包括债券市场的基本概念、影响因素、投资策略以及不同类型债券基金的特点，适合对债券基金有一定了解的投资者进一步学习。

1、在金融市场中，各类市场有各自的指标来反映市场的涨跌和趋势。在债券市场中，可以通过以下几个债券指数来观察市场的变化，它们反映的是债券市场价格的总体走势。

2、债券的市场价格与其到期收益率成反比：一般来说，当到期收益率下降时，债券价格上升，债基的资产价值也会上升，反映到债基的单位净值上也最终表现为上升。

3、期限利差=长期债券利率-短期债券利率，可以用来观察市场对当前经济状况的判断和未来经济的预期。当期限利差走阔，意味着长期利率高于短期利率，说明市场对后市的看法相对乐观，认为未来经济周期大概率还要向上。

4、信用利差可以理解为借钱给企业的风险补偿，计算的是相同期限信用债收益率相较无风险利率的差额，这一差值可以看作对投资者投资信用债所承担的风险补偿。一般来说，信用利差越大，信用债的风险也会越大。

5、债券市场涨跌受多重因素影响，包括经济发展、宏观政策、供求关系等，这些因素又会通过债券利率这一重要指标所反映出来。

6、债券收益率受到经济基本面的影响，主要包括衡量经济增长的指标（GDP/PMI）和衡量通货膨胀水平的指标（CPI/PPI）。两方面经济前景指标一定程度上和债市表现呈负相关关系。

7、SLF（常备借贷便利），是由商业银行发起，将商业票据、有价证券等资产抵押给央行，从而获得短期贷款的手段。SLF是商业银行从央行可以获取的常规借贷成本，提供的是短期资金。其利率的下调使商业银行更容易实现低成本融资，从而间接使市场流通货币增多。

8、MLF指中期借贷便利，是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具。与SLF相比，MLF提供的是中期资金，期限较长，其利率直接决定了金融机构从央行借入资金的成本。随着MLF利率的下调，整个社会的融资成本也会随之下降。

9、LPR是贷款市场报价利率，其主要作用是指导银行的贷款利率，目前包括1年期、5年期两个品种。对于债券市场，降息短期会形成刺激，对于债券基金形成利好，促进长债价格上涨。但如果长时间维持在低利率环境，债基整体的长期收益率也会下降。

10、债券市场也存在供求关系影响价格的特点：当债券发行量加大、银行等投资者对债券需求不强时，债券价格可能下跌；反之当供不应求时，债券价格可能上涨。债券供需关系对债券资本利得收益产生扰动。

11、债券投资“三板斧”就是信用、久期和杠杆。除了持有债券到期获得确定票息外，在市场变幻中追求稳健收益的核心也在于三个工具的组合运用。

12、久期为债券或债券组合的平均还款期限，是衡量利率风险的核心指标。久期策略是组合管理中最重要的策略，其反应了组合净值对利率的敏感度。在不同利率阶段，可以通过拉长或缩短久期增厚收益。

13、债券评级是指对债券发行人的偿债能力进行评估的一种评级，可以帮助投资者了解购买某只债券的风险程度。信用下沉策略则是指通过投资更多低评级的信用债，从而提高投资组合的利息收益。低评级的信用债通常利息相对较高，但同时也伴随相对较大的风险。

14、对于投资者来说，选择债基时，杠杆水平也是其中一个重要的观察指标。可以通过基金定期报告中的基金资产总值与基金资产净值的比值来计算其杠杆水平。相关法规规定普通债基的杠杆率不超过140%，封闭债基的杠杆率不超过200%。

15、对应到债券基金三板斧，不同的市场环境下，针对久期策略、杠杆策略以及信用下沉策略的具体运用会有不同的匹配方式。投资者可以通过定期报告、招募说明书等途径了解产品的相关策略并结合当下市场环境进行选择。

16、纯债型基金预期收益不算高，波动也比较低，一般较少出现年度级别的亏损，比较适合作为“防御型”的资产，用于家庭资产配置。通常来说，在利率高位，可以考虑投资中长期债券基金，在利率低位，可以投资中短期债券基金。

17、对于注重稳健配置需求、希望所选的基金波动相对可控，但同时想要有机会获得相对高一些的收益、自身又具备一定的风险承受能力的投资者来说，可以选择一/二级债基。一/二级债基在以债券打底的基础上，适当配置可转债/股票类资产，追求增厚收益。

18、可转债是一种兼具股票与债券属性的资产，可谓“攻守兼备”。适合具备专业知识基础、有长期投资的理念、有一定的风险承受能力但不想完全承受股市波动性的人群。

19、被动指数型基金作为较好的投资工具，其管理费相对较低，较其他主动管理型基金有一定优势。适合对债券的收益、风险特性有一定的认识，希望投资策略清晰、明确、固定，弱化对基金经理能力的评估、不想承担信用风险的投资者。