IPO前夜：荣耀的降速与动荡

IPO前夜：荣耀的降速与动荡

荣耀在IPO前夕陷入动荡。从2023年第四季度开始，其市场份额持续下滑，从16%跌至14%以下，退出Top5榜单。与此同时，公司管理层出现重大人事变动，创始人赵明离职，多位核心高管相继离开。面对业绩下滑和管理层动荡的双重挑战，荣耀的IPO之路蒙上了一层阴影。

从巅峰到下滑

2023年第四季度开始，荣耀的市场份额从16%下滑至14%以下，退出Top5榜单。2024年全年，荣耀出货量约4220万台，同比下滑3%，跑输大盘（增长4%）。

荣耀的业绩下滑主要源于经营和产品策略的失误。独立后，荣耀原本是一个对标小米的中低端手机品牌，但为了生存，它转而对标华为，进击中高端市场。虽然这一策略在华为沉寂的真空期取得成功，但当华为强势回归后，中高端消费者纷纷倒向旧爱。荣耀押注AI的Magic7系列市场反应冷淡，而外观相似、配置相近的华为Mate70销量已超500万。

同时，荣耀在中低端市场的竞争也面临压力。小米继续主打性价比，vivo猛攻线下渠道，苹果也准备推出中端机型iPhone16E。尽管荣耀发布了多款差异化机型，但整体优势并不明显。

内部动荡

在业绩承压的关键时刻，荣耀管理层出现重大人事变动。创始人赵明突然辞去CEO职务，随后多位核心高管相继离开。据媒体报道，这可能与股东方和管理层在渠道建设上的分歧有关。

赵明主张“重仓”线下渠道，到2023年，荣耀已拥有超过3万家线下门店，线下渠道占比达到70%。但在业绩下滑的情况下，股东方显然不愿继续大规模资本开支。另有消息称，赵明离职可能与权力斗争有关，他要求的人事任命权未获董事会同意。

迫在眉睫的IPO

尽管面临诸多挑战，荣耀仍执意推进IPO。背后是股东、经销商、员工等多方的变现需求。荣耀已完成股改，共有23个股东，包括深圳国资、代理商、经销商以及京东方、中国移动等产业资本。此外，还有大量手持股份的荣耀员工。

但客观来看，荣耀的估值可能不会太高。其业务结构单一，主要依赖智能手机业务，且市场份额承压。与小米相比，缺乏第二增长极。在海外市场，荣耀将面临华为的直接竞争。在AI领域，荣耀的AI手机故事并不足以打动投资者，Magic7系列上市后的销量不及预期，有渠道甚至降价超900元。

IPO在即，估值已经缩水的荣耀，需要向资本市场讲述一个更踏实、更有想象力的故事。