贝莱德最新报告：比特币为何与传统资产截然不同？
贝莱德最新报告：比特币为何与传统资产截然不同？
比特币自诞生以来的15年间经历了跌宕起伏的发展历程，从默默无闻到如今成为越来越多个人和机构持有的资产。贝莱德最新研究报告指出，比特币作为一种全球性、去中心化、固定供应量的非主权资产，其风险和回报驱动因素与传统资产类别截然不同，并且在长期来看从根本上不相关。
比特币的独特属性
比特币是首个获得全球广泛采用的互联网原生货币工具。其技术创新在于创造了一种数字原生、全球通用、稀缺、去中心化和无许可的货币形式。这些特性使得比特币在解决几个世纪以来其他货币形式长期困扰的问题上取得了重大突破：
- 比特币的供应量被限制在2100万枚，这意味着它不会被轻易贬值。
- 其全球性和数字原生的特性意味着它可以在全球范围内几乎实时地以接近零的成本进行转账，超越了长期以来跨越政治边界转移价值所固有的摩擦。
- 其去中心化和无许可的特性使其成为世界上第一个真正开放访问的货币系统。
尽管比特币价格显著上涨并且被全球范围内的广泛采用，但它最终能否发展成为一种广泛的价值储存和/或全球支付资产仍具有不确定性，比特币不断变化的市场价值也反映了这种不确定性。
比特币与宏观变量的关系
比特币与其他宏观变量的基本关联性很小，这也就是为什么它与股票和其他风险资产之间的长期平均相关性较低的原因。虽然短期，比特币的相关性急剧上升，尤其是在美元实际利率或流动性突然变动的时期，但本质上是短期的，并未产生明确长期统计上显著的相关性联系。
比特币作为首个获得全球广泛采用的去中心化、非主权货币替代品，没有传统的交易对手风险，不依赖任何中央系统，也不受任何单一国家命运的影响。这些特性使得比特币在基本面上与某些关键的宏观风险因素（包括银行系统危机、主权债务危机、货币贬值、地缘政治动荡以及其他国家特有的政治和经济风险）基本脱钩。从长期来看，比特币的采用轨迹可能会受到全球货币不稳定、地缘政治不和谐、美国财政可持续性和美国政治稳定性等问题的担忧程度上升或下降的影响。
比特币的风险与机遇
前面的分析都没有否定这样一个事实，即比特币本身仍然是一种高风险资产。它是一种新兴技术，在其可能成为全球支付资产和价值储存工具的道路上仍处于早期采用阶段。比特币也一直波动不定，并面临着包括监管挑战、采用路径的不确定性以及生态系统仍不成熟在内的诸多风险。
然而，关键点是，这些风险是比特币所独有的，并非其他传统投资资产所共有的。因此，比特币是一个特别有力的案例，说明了为什么简单的风险资产与避险资产框架可能缺乏细致入微的考量，从而无法广泛适用。
从投资组合的角度来看，这就是为什么持有一定仓位的比特币可以对投资产生分散组合效果，而在仓位较大时，其独立的高波动性开始对增加投资组合风险产生过大的影响。
结论
虽然比特币有时会在短期内与股票和其他风险资产同向波动，但从长期来看，其基本面驱动因素与大多数传统投资资产截然不同，甚至在很多情况下是相反的。随着全球投资界面临地缘政治紧张局势的加剧、对美国债务和赤字状况的担忧以及世界各地政治不稳定性的增加，比特币可能会被视为一种越来越独特的分散投资组合，用于抵抗投资者可能面临的财政、货币和地缘政治风险因素。