普通人该如何做投资？
普通人该如何做投资？
投资理财是每个人都可能面临的话题，但如何进行投资却是一个复杂的问题。上海交通大学上海高级金融学院教授朱宁在《超越非理性》课程中，为我们提供了全面的投资指南。从了解自身投资目的与风险偏好，到多元化投资、学习金融知识，再到理解市场周期和不同投资理念，本文将为你提供实用的投资建议。
一、投资的基本原则
1. 了解自己
投资是一个高度个性化的活动，每个人的投资目的不一样：有人想把这笔钱用作自己的养老资金，有人想用作下一次旅行的资金，有人把钱用作小孩上学的经费。
为了达到不同的目的，每个投资者可以承受的风险和愿意承受的风险可能差异很大。与此同时，投资者为了达到投资目的所需要的投资收益也有所不同。
所以每个投资者都必须清楚，第一，自己的投资目的是什么。第二，自己投资的风险偏好是什么样的。最好能够找到同时符合投资目的和风险偏好的投资组合或投资策略。
2. 多元化投资
不要在短期内追涨杀跌，或者把过多的资金集中在单个股票或资产上。因为毕竟不是专业投资者，技能、知识、水平可能都和专业投资者存在一定差距。避免极端风险的最好方法就是多元化投资。
多元化既包括不同的资产类别，比如说股票、债券、大宗商品和房地产，也应该包括不同的全球资本市场。只有多元化的投资组合才能比较好地控制自己的下行风险，任何一个单一资产或者股票下跌都不会带来太大的损失。
3. 学习金融知识
投资是一项专业且复杂的任务。一定不要只是听听自己邻居的说法，或者看看股评，就认为自己可以成为下一个巴菲特。还是希望大家能花一些时间，更完整地了解金融和投资。
二、如何了解市场
作为一个散户投资者，要更好地了解市场，第一就是看专业的投资者在做什么，第二就是看业余的“小白”投资者在做什么。
观察个人投资者：如果周围的人都告诉你应该买股票或者应该买什么股票，如果周围的人都在热情地打新股，都在开新的股票账户或者基金账户的话，那往往是一个你应该选择离场，或者至少应该控制自己的仓位的时候。
观察机构投资者：一方面你可以看到一些上市公司的行为，比如很多上市公司开始集体回购了，这往往告诉你，上市公司认为自己公司的股票被低估了。所以如果你看到专业投资者在做什么，跟着他们的脚步也去做类似的行为。
三、市场周期的成因
无论是股市还是很多其他的投资领域都会有周期，有所谓的牛市、熊市。特别是中国A股市场有一个说法叫作“牛短熊长”：在整个时间长河中，牛市只占了20%的时间，而熊市占了漫长的百分之七八十的时间。
究竟为什么会有周期？有三个非常重要的原因：
- 经济自身有一个运行的规律。
- 经济周期和市场波动，这背后一定和整个人类的心态、社会的心理以及投资者的心情有紧密的关系。
- 随着政府政策对经济运行影响增强，政府的政策也有它自身的一个周期。
四、不同类型资产的投资回报
从历史水平来讲，股票作为权益类的资产，由于它的风险相对比较高，它的回报率也相对比较高。从历史整体水平来讲，中国的A股市场和美国股市自从创建以来，美国股市是从1870年到2000年左右，中国股市是从1993年到2023年，这些年大体的回报比较相似，大概是在年化回报率12%~15%的区间。
乔治·阿克洛夫罗伯特·席勒《动物精神》
与此同时，相对安全的债券类资产的回报率就会低一些。尤其是在过去20年经历的量化宽松之后，全球权益类的回报在10%左右，但是全球债券类的回报只有3%到4%，这一两年可能更低。
虽然它的波动很大，但是从历史平均水平来看，权益类的资产在长期的回报水平还是比债券类的资产要高很多。
荷兰和美国这两个国家都具有超过100年的房地产市场发展的趋势和价格因子。美国在过去的150年中，房地产平均每年的回报率是5%~6%，也就是说高于债券类的投资，但是远远不如股票的投资回报。在过去300年左右的时间里，荷兰阿姆斯特丹一个街区平均每年房价上涨的幅度是2.3%，这个增长的幅度也远远落后于荷兰股市同期上涨的幅度。
所以房地产作为一个资产类别来讲，并不是一个特别好的投资标的。希望大家在考虑每一种资产类别的回报率高低的同时，也一定要清楚地意识到这种资产背后所关联的风险。
五、不同的投资理念
巴菲特所说的价值投资可能也只是在特定的时间、在特定的市场里有效，还要取决于每个投资者不同的风险偏好、不同投资目标和不同的投资期限。
巴菲特的投资理念是，不是考虑我会赚多少钱，而是看我买什么样的股票才会不亏钱。巴菲特所认为的价值投资就是，他知道这个股票值一块钱，但他希望能用0.9元甚至0.8元就买到这个公司的股票。他从来不想为一支股票支付溢价，总是希望在一个折价水平买到这支股票。
与此构成对照的是我们所谓成长型的或者高科技的投资理念。这些投资者往往会去追捧当时的热点，当时喜欢AI就去买AI公司的股票，当时喜欢互联网就买互联网公司的股票，当时市场热点是新能源就买新能源公司的股票。这种做法的问题在于，第一，热点在不断地切换。当你在看到热点的时候，热点很可能已经达到了高点，甚至是已经过热了。第二，当你看到这是热点的时候，全市场的其他人也都看到了这是一个热点。为了买到热点，你往往支付了溢价。而这个溢价在今后市场调整的时候，往往会给你带来很大的损失。
六、好公司等于好股票吗？
很多时候一个非常好的公司可能是非常差的投资，它是不是一个好的股票，取决于你在什么样的价位买入这个股票。一个非常好的公司，如果你在一个超过它所值的价格水平上买入的话，你仍然可能面临很大的亏损风险。所以很多时候并不只是绝对地评价这是不是一个好的公司，而是说公司的价值和它现在的价格之间究竟是什么样的关系。
七、长期投资的策略
对于任何一个长期投资者来讲，特别是在过去两三年中国的股市表现不尽人意的情况下，大家都会是否应该坚持长期投资产生怀疑。对此，我觉得我们必须要讲到几个事实。
我们要知道股票作为一种资产类别的长期回报水平大概是多少。看我们中国的A股市场，在过去的30年间，A股平均每年可以回报13%~14%。有的时候你赶上的年份好一些，投资回报会非常高。但有的时候你赶上的年份不好，回报会非常低。
回到巴菲特的这个评论，正确的长期价值投资的做法，其实应该是股市表现越不好的时候越应该加大自己的投资规模，以期市场出现反弹。而当市场出现持续上涨的时候，反而应该把一些筹码逐渐变现，以减小自己的风险敞口，也减小自己今后在市场调整时可能面临的损失。
所以建议大家在一个比较长期的投资周期，还是要采用所谓“定投”的思路，用固定的金额在不同的时点持续投资。这样如果市场出现下跌，你可以加大自己的投资规模，可以为今后股市的长期上涨做好准备。
因为无论是中国股市还是美国股市，我觉得任何一个主要的经济体在经济长期发展的大环境下，股市一定还是会经历长期上涨的。