小公司逆袭定律：市值因子

小公司逆袭定律：市值因子

市值因子是股票市场中一个持续生效了40年的规律，它揭示了一个有趣的现象：小公司长期跑赢大公司。本文将通过因子分析和策略构建，深入探讨这一现象背后的原理，并提供具体的实证数据和投资策略。

因子原理

今天我们来聊一个在股票市场持续生效了40年的规律——市值因子。用大白话说就是：小公司长期跑赢大公司的现象（注意：这里的"小"指公司规模，不是道德评价哦）。

把股票市场想象成学校：

• "大学生"：万亿市值的茅台、工商银行（市值=股价×总股数）
• "小学生"：几十亿市值的专精特新企业

过去四十年全球数据显示，"小学生"群体的平均成绩（收益率）比"大学生"高2%-4%/年，这就是著名的小市值效应。

为什么存在这样的效应？

1. 成长空间差异：小公司基数小，业绩增长1亿比大公司增长100亿容易得多
2. 关注度差异：机构投资者很少研究小公司，容易形成"价值洼地"
3. 流动性溢价：小股票买卖不便，投资者要求更高收益补偿（就像网购冷门商品反而更贵）

如果在2010-2020年间，如果每年买入A股最小市值的100只股票，年化收益高达29.7%（数据来源：兴业证券），是同期沪深300的3倍！

那么，当你看到"小而美"的公司时，你是否考虑入手呢？别急，我们可以通过因子分析来检验市值对于投资回报率的影响。

因子分析

1. 因子构建：大家可以直接在平台上调用即可

SELECT
    date, 
    instrument, 
    total_market_cap
FROM
    cn_stock_prefactors
ORDER BY
    date, instrument;

2. 因子分组：我们按照因子值从小到大进行排序、分组，0为最小的一组，9为最大的一组。

3. 因子分析：最后通过因子分析框架，进行因子的分组统计累计收益。

从以上结果发现：因子值越小（0组）累积收益率越高，呈现明显的“小市值效应”。那么，我们是否可以放心大胆地买入小市值股票呢？

策略构建

我们构建一个小市值策略，去模拟交易行为，看看最后策略的收益如何：

1. 股票池的选择：剔除st、退市股、风险预警股，包含主板、科创板、创业板。
2. 市值因子按照从小到大排序
3. 买入市值最小的10只股票

根据以上的收益，进行年度统计：

• 2019 年收益率: 68.40%
• 2020 年收益率: 24.24%
• 2021 年收益率: 30.10%
• 2022 年收益率: 8.65%
• 2023 年收益率: 36.05%
• 2024 年收益率: -13.28%

长期来看，小市值的收益虽在不同年份收益有差异，除了2024年，其余年份表现都不错，可以在这个策略基础上继续优化。