转型做“算力”业绩翻车，“网游第一股”中青宝被ST了
转型做“算力”业绩翻车，“网游第一股”中青宝被ST了
中青宝（300052.SZ）因财务信息披露违规被深交所实施其他风险警示（ST），股票简称变更为“ST中青宝”。中青宝被ST的核心原因是深圳证监局下发的《行政处罚事先告知书》认定其年报存在虚假记载，2019年至2021年期间，中青宝全资子公司宝腾互联虚增营业收入、营业成本，虚增或虚减利润总额。
云服务转型失败，毛利率大幅下滑
中青宝于2017年以5亿元现金从控股股东宝德控股收购了宝腾互联，溢价率达326%。宝腾互联主营IDC（互联网数据中心）机柜租赁及增值服务，是中青宝从传统网络游戏公司转型“游戏+云服务”公司的关键布局。根据2024年中报，中青宝云服务业务实现营收8220.8万元，占总营收的67.82%，取代游戏成为核心收入来源。
然而，云服务业务却增收不增利，毛利率大幅下滑。根据2024年中报，云服务毛利率仅3.93%，同比大幅下滑23.84个百分点。由于IDC业务高投入、低毛利的特征，宝腾互联不仅未能给中青宝带来利润增量，反而加剧了中青宝的经营困境和财务压力。
收购后业绩表现不及预期
宝腾互联在2017-2019年累计扣非净利润1.03亿元，并未完成对中青宝的业绩承诺。在随后的几年时间内，云服务业务盈利能力加速恶化。根据Wind数据，中青宝云服务毛利率在2020年后快速下滑，由2020年的46.15%骤降至2023年的14.97%，2024年上半年进一步下跌至3.93%。
中青宝在2024年业绩快报中称，受市场竞争及机房全面折旧摊销费用、机房运营维护费用波动等内外部因素影响，云服务业务的盈利规模尚未达到预期。根据2024年中报数据，宝腾互联2024年上半年净利润亏损1356.5万元。
与此同时，中青宝高毛利的游戏业务营收也在大幅下滑，游戏业务营收从2019年的2.65亿元下滑至2023年0.92亿元。
财务造假细节曝光
根据深圳证监局下发的《行政处罚事先告知书》，2019年、2020年、2021年宝腾互联虚增营业收入3361万元、2809万元、1781万元，2019年、2020年虚增利润833万元、698万元，2021年虚减利润721万元。
资金链紧张，频繁融资
根据第一财经不完全统计，中青宝过去一年通过股权质押、融资租赁、银行授信等渠道累计融资规模超10亿元，中青宝控股股东宝德控股及关联方股权质押比例突破80%警戒线。
截至2025年3月3日，中青宝控股股东宝德控股、宝德科技及其一致行动人李瑞杰质押股份数量占其所持公司股份数量比例达99.68%，占公司总股本17.08%，对应融资余额4.7亿元。
披露数据显示，截至2024年9月底，中青宝净资产为4.44亿元，账面现金为3623.28万元，短期借款为2131.79万元，资产负债率为45.67%。被ST后，中青宝在资本市场上的融资难度或将增加，若公司未能扭转营收下滑和云服务业务成本高企局面，未来可能会面临资金面上的较大压力。