IPO正面临新常态：年内仅31家券商IPO项目有收成，明年出路在哪里？
IPO正面临新常态：年内仅31家券商IPO项目有收成，明年出路在哪里？
2024年IPO市场正在经历显著的变化。数据显示，今年IPO在审企业数量大幅减少，撤否家数却在不断增多，成功上市的企业数量也创下新低。这种"新常态"背后反映了监管政策的调整以及市场环境的变化。本文将深入分析这些数据变化，并探讨2025年IPO市场的可能走向。
三项关键数据揭示IPO市场新趋势
易董数据显示，截至2024年底，IPO在审企业共计237家，其中上交所70家（主板47家，科创板23家），深交所86家（主板33家，创业板53家），北交所81家。与2023年和2022年相比，在审企业数量分别下降了65.75%和71.13%。
从撤否数据来看，年内撤否家数已高达432家，其中9家IPO被终止注册。与2023年和2022年相比，撤单数量分别提高了59.93%和48.26%。
与之形成鲜明对比的是，年内仅有94家IPO成功上市，融资总额为613.05亿元。与2023年和2022年相比，上市家数分别减少了69.97%和77.99%。
综合来看，近三年中，IPO在审企业与上市家数均创下新低，而撤否家数则创下新高。从发行节奏来看，整体呈现先降后升的态势，1月发行14家为年内高峰，5月降至3家，10月和11月又小幅攀升至10家和11家。创业板上市IPO家数最多，达36家，融资额为215.36亿元。
值得注意的是，2023年下半年以来，首家未盈利企业科创板西岸奕材于11月18日被受理，这一积极信号被市场解读为受理审核节奏有望回暖，有券商预测2025年新股发行速度将回暖。
保荐机构撤否率显著提高
年内撤否的432家IPO中，62家券商有撤回项目。IPO保荐家数位居前十的券商及其撤否率如下：
仅华兴证券保荐的北交所IPO蓝色星际未涉及撤单，因未在三个月内消除中止审核情形或补充提交有效文件被终止审核。
与去年同期相比，今年撤否率显著增长。以中信证券为例，今年撤否率比去年同期上升了41.17个百分点。这一情形在头部及中小券商上皆有发生。
值得注意的是，撤否家数不仅关乎保代个体，还涉及保荐机构执业质量评价。上交所最新一期《发行上市审核动态》显示，2023年保荐机构执业质量评价共涉及103家有业务资格的保荐机构，其中A类6家，B类20家，C类8家，其余69家因相关年度无保荐上市公司或无进入审核注册环节的首发项目划分为N类。
IPO上市数量创近三年新低
今年仅有94家IPO成功上市，共由31家券商保荐。与去年同期300家IPO发行上市、61家券商保荐相比，双双大幅减少。
其中，中信建投和中信证券是仅有的2家IPO上市数量为两位数的保荐机构，分别为11家和10家，募资总额分别为59.34亿元和95.67亿元。
部分中小券商表现亮眼，如东莞证券（3家）、第一创业承销保荐（3家）、长江承销保荐（2家）和国新证券（2家）。
承销及保荐费用方面，有12家券商保荐费在1亿元以上，中信证券以6.16亿元保荐费为最高。值得关注的是，在剩余19家保荐费不足1亿元的券商中，仅金圆统一证券保荐费显示为0，其保荐项目是与中金公司联席承销的创业板星宸科技，于今年3月28日上市。
撤否企业出路与市场展望
撤否企业主要通过三种方式寻求出路：分拆失败回归母公司、换道上市、并购重组。
年内共32家IPO企业为分拆上市，其中19家IPO被撤否，均为主动撤单，主要考虑市场环境变化、自身发展规划和战略定位。但证监会于4月12日提出要从严监管分拆上市。
换道上市方面，年内已有95家IPO在换道后上市进程有新进展，北交所成为企业换道首选。其中，共14家IPO在换道后成功发行，占总体比例为14.74%。去年同期数据为47家换道IPO成功发行，占总体比例为59.49%。
此外，也有部分撤否企业通过并购重组曲线上市。如润阳股份将被通威股份收购，联适技术将被永安行收购。
对于2025年IPO市场，中信证券预计全年IPO数量在200家左右，首发募资总额在1300亿元左右。国泰君安则预计明年沪深板块股票发行节奏有望回暖，全年预计发行数量150~210家，合计募资规模1600亿元附近。