中美出口去向集中度对比(H)

中美出口去向集中度对比(H)

2025年，美国进入进口商品结构再平衡的后半场，消费品与工业中间品在进口中的占比回升，有利于“中国+”的对美出口进一步复苏。

美国进口商品结构变化分析

受益于通胀削减法案和芯片法案，美国在2022年末至2024年经历了半世纪以来增速最高的制造业投资周期，资本品在美国进口中的占比不断上升，消费品与工业中间品在美国进口中的占比在2023年持续下降。

消费品与工业中间品在美国进口中的占比在2024年一季度已基本止跌稳定，由于两法案的影响逐渐出尽，并且特朗普的财政政策框架并不包含类似法案，以减税为核心，消费品与工业中间品在美国进口中的占比预计将在2025年回升，将有利于“中国+”的对美出口进一步复苏。

相关行业研究图表

美国本轮库存周期已进入主动补库存阶段，但补库较弱（单位：%）

美国进口中消费品中间品占比已初现回升趋势

大中城市二手住宅价格尚未有企稳迹象（单位：%）

美国制造商库存比中国PPI同中国工业企业库存的相关性更高（单位：%)

当前美国企业产能利用率高于特朗普第一任期伊始的水平

商品去通胀是过去两年美国通胀水平下行的主要原因

图表内容

图表17中美出口去向集中度对比(H)

资料来源：UNCTAD、华创证券