股利折现模型：预测未来股利与确定必要回报率的股票估值方法
股利折现模型：预测未来股利与确定必要回报率的股票估值方法
股利折现模型（DDM）是一种根据预期未来股息评估股票当前价值的方法。其核心思想是，股票的真实价值应该等于公司未来可以支付给股东的所有股息的现值。换句话说，把未来你可以从公司获得的所有股息折算成现值，总和就是股票的真实价值。
计算公式
股利折现模型公式为：
股票现值 = 第一年预期股息 ÷ (1 + 必要回报率) + 第二年预期股息 ÷ (1 + 必要回报率)^2 + 第三年预期股息 ÷ (1 + 必要回报率)^3 + ... + 第 n 年预期股息 ÷ (1 + 必要回报率)^n
这里的“必要收益率”就是投资者期望从这项投资中获得的年化收益率，通常包括无风险利率和风险溢价两部分。
计算步骤详解
- 预测未来股息
首先，需要预测公司未来每年将支付多少股息。这通常基于公司的历史股息支付记录、盈利能力和未来增长前景等因素。
- 确定所需的回报率
必要收益率是你预期的年化收益率。你可以参考市场上风险水平相似的投资产品的收益率来确定。例如，如果长期政府债券的当前收益率为 4%，而你投资的股票风险较高，你可能预期额外的风险溢价为 6%，那么你的必要收益率就是 10%（4% + 6%）。
- 逐年贴现未来股息
对于每年的预期股息，必须使用所需的回报率来贴现。贴现意味着将未来的钱转换成现值。因为钱有时间价值，所以同样数量的钱，现在收到比将来收到更有价值。
- 累积折扣股息
最后，将每年的折现股息加起来，即可得出股票当前的内在价值。
示例
假设某公司未来三年的预期股息分别为1元、1.05元、1.1元，且此后股息预计每年以3%的速度增长，投资者要求的回报率为10%，我们可以计算出该股票的现值如下：
股票当前价值 = 1 ÷ (1 + 10%) + 1.05 ÷ (1 + 10%)^2 + 1.1 ÷ (1 + 10%)^3 + [1.1 * (1 + 3%) ÷ (10% - 3%)] ÷ (1 + 10%)^3
这里，前三项是未来三年的预期股息，每年折现，最后一项是永久增长股息的折现值（假设从第四年开始股息将以 3% 的速度永久增长）。
通过计算上述表达式，我们可以得到股票当前的理论价值。这个数字可以帮助投资者判断股票是被低估还是被高估，从而做出更明智的投资决策。
请注意，DDM模型依赖于对未来股息和必要回报率的准确预测，而这些预测可能受到多种因素的影响，包括市场状况、公司业绩、宏观经济环境等。因此，DDM模型提供的估值结果应与其他估值方法和市场信息相结合，以进行更全面的分析。