城投与国企：性质、目的与运营方式的全面解析

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城投与国企：性质、目的与运营方式的全面解析

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在当前低利率和资产荒的背景下，城投债因其31年零实质违约的记录而备受投资者青睐。然而，城投公司与国有企业虽然都由政府机构实际控制，但两者在性质、目的和运营方式上存在显著差异。本文将深入解析城投公司与国企的区别，帮助投资者更好地理解这一领域。

什么是国企？什么是城投？

国有企业，是指国务院和地方人民政府分别代表国家履行出资人职责的国有独资企业、国有独资公司以及国有资本控股公司，其主营业务往往是关系国计民生的具体产业，以保证国家控制国家经济命脉，如中国移动、中国石化、中国航空等国务院控制的央企，山东高速、山东钢铁等地方政府控制的省属国企。

城投公司是一类特殊的国企，其实际控制人是地方人民政府或财政局或国资局，主营业务大多为基础设施开发与建设，而不聚焦于某一实体产业，且应收款对手方主要是当地政府或财政。

城投债也是以此来界定的，是城投公司发行的，所募资金用于地方基础设施建设或公益性项目的债券。城投是国企，但国企不一定是城投，国企产业债更不能与城投债划等号。产业债是用于市场化的企业投资，爆雷的华晨和永煤都属于产业债；而大部分城投公司都不会进行市场化运营，城投债最大的特点就是具备了地方政府的融资功能，代表的是政府信用，发行具有很强的政府痕迹。

城投和国企有什么区别？

目的不同

“国企”的核心是以盈利为目的。“城投”的核心不但要负责当地的基建任务也充当政府的融资工具。国企的核心是以盈利为目的。所以国企债券走向违约，一定是丧失了盈利能力，叠加债务负担较重，政府最终选择了放弃救助，从而出现了国企债违约。首先根据实际控制人判断国企属性强弱，违约国企中，多数国企的实际控制人是国资委，国企属性相对较强。而国企属性较弱的企业，由于控股股东和实控人缺乏救助能力，出现资金链危机时也难以获得股东的有效支持，从而走向违约。

对于城投来说，核心是帮助地方政府做一些公益性或者半公益性业务，比如基础设施建设、土地开发整理、棚改等，并在这个过程中承担融资等职能。因而，政府并不指望城投平台盈利，更多是实现公司规模的不断扩张，以更低的成本进行融资；并且，与国企相比，一个区域的城投之间的联系更为紧密。