港股通红利税政策调整全解析：影响几何？如何布局高分红投资机会？
港股通红利税政策调整全解析：影响几何？如何布局高分红投资机会？
港股通红利税政策调整备受关注。近期有消息称，内地监管机构正考虑减免个人投资者通过港股通投资香港上市公司时所需缴纳的20%所得税。这一政策调整将如何影响市场？投资者应该如何把握高分红投资机会？本文将为您详细解析。
当前港股通红利税标准
内地投资者通过港股通投资港股获取分红时，需要支付股息红利税。具体来看：
内地个人投资者与投资基金：对内地个人投资者通过港股通投资香港联交所上市H股取得的股息红利，H股公司按照20%的税率代扣个人所得税；投资香港联交所上市的非H股取得的股息红利，由中国结算按照20%的税率代扣个人所得税。个人投资者在国外已缴纳的预提税，可向中国结算主管税务机关申请税收抵免。
内地企业投资者：对内地企业投资者通过港股通投资香港联交所上市股票取得的股息红利所得，计入其收入总额，依法计征企业所得税，但连续持有H股满12个月取得的股息红利所得，可依法免征企业所得税。非H股上市公司若已代扣代缴的股息红利所得税，内地企业投资者自行申报缴纳企业所得税时，可依法申请税收抵免。
开通香港账户投资者：投资H股税率约为10%，而投资红筹股的话可能涉及的税率最高也为10%，主要需考虑企业是否已计提10%企业所得税的股息分红。
政策调整影响分析
根据当前报道，本次港股通红利税收潜在调整目前可能更多是针对内地个人投资者。直接减免规模相对有限，但有助于提振情绪。我们测算，港股通机制每年所征收的红利税收总额大概在450亿港元左右。假设内地个人投资者在港股通的投资占比约为1/4，我们预计本次潜在调整每年所带来的直接税收减免大概在100亿港元上下。如果将公募基金也纳入在内，那么可能带来的税收减免可能扩大到200亿港元左右。
中长期看有助于提振港股高分红资产吸引力，提升港股流动性，甚至有助于部分公司AH溢价的收敛。我们提取当前全部A/H两地上市的公司进行分析，发现由于A/H折价等因素的存在，同一公司港股股息率明显高于其A股股息率。即便将当前港股通20%红利税率考虑在内，绝大部分公司港股股息率依然更加具备吸引力。
配置策略建议
从2021年算起，高分红策略在A股和港股已经连续三年跑赢，并收到越来越多投资者的关注与重视，乃至成为决定投资收益的“胜负手”。不过在近期港股市场受资金面推动快速反弹的初期，此前表现较强的传统分红如原材料、能源与电信等板块曾在互联网成长大涨的背景下短暂出现压力。因此，投资者另一个关注的焦点在于本轮上涨中，分红和互联网成长“哑铃”的跷跷板是否意味着分红因子的失效？我们认为本轮互联网成长大涨的背后也并非完全受盈利改善的影响，投资者看重的更多是稳定现金流和股东回报的高质量资产，某种意义上可以看成是“新分红概念”。长期来看，我们认为分红资产本质上是对冲长期回报率下行，全社会投资回报率整体走低的大环境，因此在财政发力有效提振信用周期和需求，通胀尤其是PPI大幅上行前，分红因子策略价值有望进一步显现。
标的筛选上，重在分红潜力与资产负债表，而非单纯股息率。高股息和高分红看似一词之差，含义和逻辑不同。高股息可能是股价低迷的结果而非真实的分红能力，如地产和金融等。相反，高分红看重的是持续且稳定的分红能力，因此现金流和资产负债表质量也是重要考量。
我们建议从：1）盈利能力（自由现金流）；2）分红能力（分红比例、净现金、资产负债表状况）；3）分红意愿（如国企考核与监管要求）等三个维度着手，综合筛选出中金策略港股高分红组合（原文图表 5），供投资者参考。