股权生态圈︱S基金实务研究系列之二——基于实证分析的限售股解禁前后股价变化

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本文通过实证分析研究了A股新股在解禁前后的股价变化情况。研究发现，新股在上市满1年和2年时，股价平均下跌幅度分别约为10%和8%，且跑输同期沪深300指数。这一发现对于投资者和金融从业者具有一定的参考价值。

按语

01

基于A股新股开板日股价的实证分析

开板日股价是新股进行连续竞价交易的起点，也是进行股价分析的一个锚。上市公司股票刚挂牌交易时，流通盘相对较小，股价容易受到资金的影响“大起大落”，此时的股价很可能处于高位，以下通过实证分析可以得到验证。

新股上市满1年①股价的平均下跌幅度约10%，跑输同期沪深300指数约15%。剔除因IPO体制改革导致样本量较少的2013年，2014年至2022年的9年间，其中6年的上市新股满1年股价相比开板日股价（“新股满1年平均涨跌幅”）下跌；这9年新股满1年平均涨跌幅约-10%，不仅绝对数值为负，也跑输同期沪深300指数约15%。

新股上市满2年股价的平均下跌幅度约8%，跑输同期沪深300指数约11%。2014年至2022年的9年间，其中6年的上市新股满2年股价相比开板日股价（“新股满2年平均涨跌幅”）下跌；这9年新股满2年平均涨跌幅约-8%，同样跑输同期沪深300指数约11%。