9月数据发布！这物价水平……

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9月数据发布！这物价水平……

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2024年9月13日，国家统计局发布了9月份的居民消费价格（CPI）、工业生产者出厂价格（PPI）数据。数据显示，CPI同比上涨0.4%，PPI同比下降2.8%，延续了此前弱势的物价趋势。

CPI数据解读

民生证券注意到，9月CPI同比涨幅较8月回落，结构延续“食品强，可选弱”的特征，核心 CPI同比降至0.1%，处于历史低位，反映需求回升受限。

国信证券注意到，从环比来看，9月国内CPI和PPI环比均低于季节性水平，表现偏弱。三季度通胀数据对应的GDP平减指数约为-0.3%，已是连续第6个季度处于负区间，为1998年后最长。不过随着十一假期前后金融及财政一揽子增量政策的提振下，四季度名义经济增长有望明显回升。

9月CPI环比为零，低于季节性水平约0.4个百分点。其中9月食品和非食品价格环比均低于季节性水平。

食品价格

相对而言，食品项继续成为涨价的主要支撑（9月CPI食品项同比上涨3.3%）：高温与降雨天气继续影响农产品供给，鲜菜、鲜果价格同比涨幅走阔至22.9%、6.7%。猪肉价格在双节需求提振下同比涨幅走阔至16.2%。其余食品价格走势分化，牛肉、羊肉、鸡蛋、鸡和奶类价格同比降幅在1.9%-13.1%之间，降幅略有扩大。

随着进入四季度极端天气影响消退，食品价格涨幅可能波动回落。9月食品环比为0.8%，低于季节性约0.4个百分点，其中畜肉、粮食、蛋类、鲜瓜果是拖累食品价格环比低于季节性的主要分项。总的来说，供给逐渐恢复，农产品价格上涨放缓。

服务价格

9月服务价格走弱，同比涨幅收窄至0.2%，环比下降0.3%，环比趋势低于历史同期（2017-2023年的9月）均值。开学季以来出行消费需求减少，同时“中秋、国庆”双节旅游向“性价比”倾斜：旅游价格同比由8月上涨0.9%转为下降2.1%；飞机票和宾馆住宿价格分别同比下降14.1%和5.6%，降幅均有扩大。9月租房市场持续降温，房租价格同比跌幅扩大至0.4%。

开源证券注意到，9月服务CPI环比连续5个月弱于季节性。需要指出的是，9月服务CPI与核心CPI与季节性环比差距进一步拉大，服务CPI低于季节性 0.48个百分点，核心CPI低于季节性0.35个百分点，9月CPI同比不及预期亦主要来源于核心CPI表现不及预期。

可选消费品

9月可选消费品降价趋势加深。其中能源价格下降3.5%，降幅比8月扩大2.5个百分点。9月消费品以旧换新及降价促销活动加力推进，新能源小汽车和燃油小汽车价格分别下降6.9%和6.1%；家用器具价格同比下降2.0%、通信工具价格同比下降2.8%，降幅均较8月走阔。总的来说，非食品价格走弱是主要拖累。

PPI数据解读

PPI方面，受国内市场有效需求波动影响，以及9月末政策利好提振，9月商品价格整体先降后升，但整体PPI环比依然连续第四个月下降。9月PPI同比为-2.8%，降幅较8月继续扩大1.0个百分点。其中PPI生产资料价格同比为-3.3%，降幅较8月继续扩大1.3个百分点；PPI生活资料价格同比为-1.3%，降幅较8月继续扩大0.2个百分点。

国信证券注意到9月PPI环比低于历史平均水平，表现偏弱。整体来看，9月国内PPI同比进一步回落，其中生产资料价格同比大幅回落是主因。生产资料各分项中，偏上游的采掘工业和原材料工业价格同比、以及偏下游的加工工业价格同比均明显回落。

上下游产品价格

开源证券注意到上游采掘工业、原材料工业、加工工业价格同比均回落，下游食品、一般日用品、耐用品价格同比回落，衣着价格同比回升。综合以上复合指标，若以同比为衡量基准，上下游产品价格均多有下降，上游产品价格下落幅度高于下游。

国内方面，极端天气影响开工施工进度，建材需求整体偏弱，非金属矿物制品业价格同比下降5.1%。9月重要会议后，受积极政策提振影响，9月下旬钢材价格低位回升，但全月黑色金属冶炼价格同比仍下降11.1%。

产能结构问题影响下，部分制造业出厂价格仍在同比负区间，其中汽车制造业、通用设备制造业、计算机通信电子设备制造业价格分别同比下降2.3%、1.0%、2.8%。

生产资料中，9月采掘工业、原材料工业、加工工业价格环比均低于历史同期均值；生活资料中，食品类、一般日用品类、耐用消费品类价格环比低于历史同期均值，衣着类价格环比高于历史同期均值。

大宗商品价格

能源方面，需求不及预期，石油链产品价格环比仍为负，需求回升有限，PPI煤炭开采和洗选业环比较前值回落。需求不及预期，原油价格延续回落。9月布伦特原油期货价格环比回落7.8%，国内石油链产品价格环比由正转负，PPI石油和天然气开采业环比-3.2%，前值-4.3%。

金属方面，去库表现良好，黑色金属冶炼压延环比降幅收窄，美联储大幅降息，有色金属矿冶炼压延环比降幅收窄；需求偏弱，非金属矿物制品业环比降幅扩大。黑色方面，去库表现良好，螺纹价格下行幅度放缓，9月螺纹钢价格环比下降1.8%，PPI 黑色金属冶炼和压延加工业环比-3.3%，前值-4.4%。有色方面，美联储大幅降息，国际铜月均期货价环比上升2.0%，铝月均期货价环比上升 1.8%，PPI有色金属冶炼及压延加工业环比-0.4%，前值-2.3%。非金属矿方面，需求偏弱，9月水泥价格延续回落，PPI非金属矿物制品业环比-0.8%，前值-0.7%。