晨鸣纸业实在是太惨了
晨鸣纸业实在是太惨了
1月23日，晨鸣纸业发布2024年度业绩预告，预计净亏损65亿元到75亿元，较2023年12.81亿元的亏损大幅扩大。
两年累计亏损高达77.81亿元至87.81亿元，一举抹去了2018年至2022年五年间81.34亿元的累计盈利。
事实上，晨鸣纸业的经营困境早在2024年11月就已显现。
当时公告显示，累计逾期债务本息达18.20亿元，不得不对包括总部寿光、湛江、江西、吉林等多个基地采取限产停产措施，停机产能达703万吨，占总产能的71.7%。
从18亿元的债务逾期到703万吨产能停摆，晨鸣纸业的困境并非一日形成。我们大概梳理了一下发展轨迹，或许能够解答一些当前局面的成因。
1987年，时任寿光县台头镇副镇长的陈永兴接手了濒临破产、负债两千多万元的寿光县政府造纸厂。通过推行市场化改革，企业逐步走出困境。
1993年，企业完成股份制改革，开启了扩张之路，随后先后在深交所、港交所上市，成为中国首家A+B+H股上市公司。
通过并购湖北汉阳、吉林、江西等造纸厂，公司规模迅速扩大。到2021年，晨鸣纸业年产量已达577万吨，占全国市场份额的7.46%，位居行业第五。
转折出现在2020年。这一年，国家出台被称为"史上最严限塑令"的环保政策，造纸行业普遍看好"以纸代塑"的市场前景。晨鸣纸业随即宣布计划投资128亿元扩产。
然而，市场需求并未如期增长。民生证券研报显示，2021年至2023年间，造纸行业产能持续扩张，而消费降级导致市场萎缩，供需失衡日益严重，后来，产能过剩直接导致产品价格暴跌。
以晨鸣纸业的主打产品白卡纸为例，从最高时的11000元/吨跌至目前的4000多元/吨。同期，主要原材料阔叶浆的价格仍维持在6000元/吨左右，造成严重的成本倒挂。
这也使得整个行业陷入低迷，另一家造纸企业华泰股份预计2024年净利润仅为3350万到4990万元，同比降幅高达78.96%到85.87%。
在行业困境之外，2014年起布局的融资租赁业务成为压垮晨鸣纸业的另一根稻草。
四年内，公司成立了六家融资租赁公司，其中两家注册资本金超过50亿元。这些业务最初表现亮眼，2015年至2017年期间每年为公司贡献6亿至9亿元净利润。
但到2019年，形势急转直下，公司不得不计提10.34亿元的信用减值损失，其中融资租赁款坏账损失高达5.24亿元。
债务规模的快速攀升让晨鸣纸业陷入困境。
2024年三季度末，公司总资产751.94亿元，总负债552.75亿元，资产负债率达73.51%，远高于行业58.05%的平均水平，账面货币资金仅剩100.53亿元，而短期借款高达299.91亿元。此外，公司及子公司对外担保总余额达196.69亿元，占净资产的117.83%。
面对危机，山东省相关部门迅速成立债委会，与金融机构达成暂不抽贷、不压贷的初步协议。
晨鸣纸业也在积极自救，一方面出售期货、酒店等非核心资产，另一方面引入新的管理团队。原阳光纸业董事长王东兴出任晨鸣控股董事长，胡长青担任上市公司新任董事长。
截至1月23日，公司黄冈基地已恢复正常生产，寿光基地部分生产线重新开工，恢复产能占比达23.23%。被冻结账户的资金也从11月的6483.7万元降至4512.22万元。
眼下的晨鸣纸业，两年亏损近80亿元，七成产能被迫停摆，账面货币资金仅剩100亿元却背负着300亿元的短期借款。
而造纸行业产能过剩引发的价格战、融资租赁业务的不良资产、主要生产基地的停机检修，多重因素叠加之下，曾经叱咤市场的造纸巨头，确实是"亏麻了"。