债券的价格

债券的价格

点开这篇文章的你是不是一脸呆懵？债券价格不是明明白白写在产品说明书里了吗。难道还变来变去不成？恭喜你，看来在产品说明书方面，你已经大悟。
但这仍停留在理想阶段，理论上，债券的面值就是它的价格。可实际操作中，由于受到供求市场、市场利率等因素影响，债券的市场价格常常脱离它的面值。换句话说，债券的面值是固定的，但它的价格却是经常变化的。
那么债券价格具体受到什么神秘力量的影响呢？作者脑海中瞬间涌现出若干个派系——票面利率、获利率预期、待偿期、资信程度、经济和通膨前景、供求关系、未来货币政策、风险偏好、投机动机......复杂程度简直直接劝退学习热情。
但其实，推动债券价格变动的最大力量源於市场利率的变动。一般而言，利率和债券价格之间呈负相关关系——当市场利率上升时，现有债券价格下跌；反之，市场利率下降时，现有债券价格上升。

这似乎不太容易理解，那作者再次牺牲自己当个冤大牛来助大家理解吧。
1） 買入淨價/賣出淨價
不考虑应计利息，债券的市场价格。每个做市商提供的价都会有所不同。例如中国恒大债券：
买价：$96.711 usd 指客户向做市商买入债券的价格。
卖价：$97.795 usd 指客户将手上的债券卖给做市商的价格。
要特别强调的是，这里的买价/卖价只是一个参考价，由于债券是场外市场（OTC）交易，按照参考价格下单，并不能一定成交，需要耐心等待愿意按此价格成交的交易对手出现。

作者在年初买了一份面值100元一年期公司债券，票面利率为5%，而当时银行存款利率是3%，到期日一年后，作者将可以连本带息拿到105元。
一个月后，作者突然急用这100元，想要卖掉这份债券。但这时正碰上银行利率上涨到5%。银行和债券利率的收益差不多，当然没人愿意承担风险接手作者的债券。
作者急着出手，就不得不低价甩卖。
这样一来，利率上涨，债券价格反而降低了。
原本以为利率下行并不是什么好事，因为传统理财产品的收益率统统会因此下降，但在债券市场中却恰恰相反。
果然债券市场中有股神奇的力量.....
2） 应计利息
若A将债券卖给B，B将全额获得债券的下一期利息，所以B需将应计利息付给A。

3） 買入全價/賣出全價
买入全价/卖出全价=买入净价/卖出净价+应计利息
卖出全价：你从银行买债券用的价格，含应计利息。用这个价格乘以本金加手续费，就是买入债券要付的钱。
持有债券时，每一次拿到的配息，等于这段持有期间的报酬补偿。
比如百度公司债，利率是3.62%，每年派息两次，每六个月发放一次配息。
上次配息是2020年7月6日，下次配息是2021年1月6日，假设它在9月6日转手买卖。
那么在9月6日买进债券的人，在下次配息，也就是2021年1月6日，就可以拿到完整的半年配息。
但是在过去的7月6日-9月6日这段期间，都是前一位投资者在持有债券，他理应得到该两月的配息金额。
所以，这张债券自9月6日成交时，买方就要先给卖方这两月的利息，也就是应计利息（Accrued interest)。
应计利息 =票面年利率100/2起息日至交割日的实际上天数/起息日至到期日的实际上天数。
假设今天买100元这个债券，价格是110（买入净价），则：
应计利息 = 100＊3.62%/2*60/180＝0.6033元
买入全价 = 110+0.6033＝110.603元。