铜价月线两连阳 基本面向好 “特朗普衰退交易”或将掣肘铜价涨幅？

铜价月线两连阳 基本面向好 “特朗普衰退交易”或将掣肘铜价涨幅？

虽然外围宏观频繁“变脸”，但国内政策利好预期的托举叠加铜精矿供应紧缺、进口铜精矿指数(月)跌至负值等因素带动铜价2月月线继续收阳，其中，伦铜2月以2.88%的涨幅收官，沪铜2月以1.71%的涨幅报收。进入3月以来，两会宏观风向偏暖；市场逐渐进入传统消费旺季、国内库存拐点到来；以及美国公布的一系列经济数据不佳，市场对美国经济增长衰退的担忧持续升温，美元指数持续走弱，推动铜价上行，不过，美国关税反复带来的市场对全球经济增长放缓的担忧，使得市场对铜等风险资产的偏好下降，限制了铜的涨幅，截至3月11日17:14分，伦铜涨0.47%，报9573.5美元/吨，其3月月线暂时涨2.3%；沪铜跌0.52%，报78030元/吨，其3月月线暂时涨1.32%。

基本面

2月铜精矿现货成交重心持续下行 进口铜精矿指数（月）跌至负值

2月铜精矿现货成交重心持续下行，据SMM报价显示，2月SMM铜精矿指数（月）报-9.14美元/吨，较2025年1月减少10.9美元/吨。

2月电解铜产量环比增4.38% 预计3月电解铜产量将创历史新高

国内产量方面： 2月SMM电解铜产量环比增加4.44万吨，升幅为4.38%，同比上升11.35%。2月电解铜产量如期大幅增加，主要因为：1，1月检修的冶炼厂恢复正常生产令产量增加；2，虽然目前铜精矿加工费已经跌至负数，但多数冶炼厂在年前已经备足原料库存，2月并没有受到低铜精矿加工费（截至到2月28日，进口铜精矿月度指数为-9.14美元/吨，环比下降10.90美元/吨）的影响，尚能维持正常生产。而2月产量超预期增加的原因有：1，西南有新冶炼厂开始投产；2，江西某次新冶炼厂的产能利用率不断提升。