欧美央行2025年降息前景分析：美联储转鹰，欧英货币政策分化
欧美央行2025年降息前景分析：美联储转鹰，欧英货币政策分化
美联储上周四（12月19日）宣布降息0.25%，将联邦基金利率降至4.25%至4.5%区间，这是自2024年9月以来连续第三次降息。然而，降息后市场反应异常：美元不贬反升，股债价格不涨反跌，道琼斯指数下跌1123点，十年期美债收益率上升至4.5%。美元之外的货币全线下跌，引发全球股债双杀。
市场表现异常，主要是因为美联储强烈暗示通胀顾虑再起。美联储报告显示，有三分之一的理事认为2025年的通胀可能不降反升。因此，2025年降息步伐将放缓。
美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，虽然可能性很低，但不能完全排除2025年由降息转为加息的可能性。这种货币政策态度的转变推动美元指数大幅上涨。三个月前，美元指数仅为100.38，而12月19日已升至108.48，升值幅度达8%。亚洲及欧洲货币贬值压力加大，印度卢比更是创下历史新低。
美联储原本在9月时预期2025年将降息4次，市场也普遍预期至少会有3-4次降息。但在12月19日美联储发布声明后，市场预期重新调整。根据最新的利率期货价格，目前市场预计一年后的2025年年底，利率有超过八成的概率将保持在3.75%以上。股市和债市在降息后没有出现预期的上涨，反而大幅下跌，反映出市场对降息步伐放缓的失望情绪。美元升值和金价下跌，也反映了同样的市场心理。
美联储2025年降息放缓的决定，基于近期的经济数据：一方面显示美国经济强劲，另一方面也显示通胀压力。短期内继续降息既不需要，也不可行。
根据12月6日的就业报告，美国11月非农就业人数新增22.7万人，高于预期。11月失业率虽略有上升0.1%，但仍处于可接受的4.2%水平。此外，12月19日公布的数据显示，美国2024年第三季度GDP年增长率修正值为3.1%，较第二季度加速扩张，预计2024年全年增长率将达到2.8%，远超全球发达经济体平均的1.7%。
这样的经济表现如果持续到2025年，确实不需要通过降息来刺激经济。
通胀压力也体现在数据上：11月核心个人消费支出（PCE）年增率2.8%，11月消费者物价指数（CPI）和核心CPI较2023年同期分别上升2.7%和3.3%，连续四个月通胀粘性明显，回归至长期目标2%的路径并不顺畅。如果特朗普在2025年全面征收关税，加上关税报复效应的考虑，可能会进一步推高物价。
美国之外，英国央行同样在12月19日召开货币政策会议，但宣布暂停降息，政策利率维持在4.75%不变。英国2024年经济增长率预计为1.3%，普遍优于欧洲其他国家（西班牙表现最好，增长率可能达到3.1%）。但英国11月核心CPI年通胀率高达3.5%，为七国集团（G7）中最高，且已超过过去8个月的通胀率水平。英国央行自2024年8月以来仅降息两次，显然将控制通胀作为首要任务。
对于2025年降息的评估，英国央行内部出现明显分歧。英国央行行长贝利表示，由于经济存在高度不确定性，无法承诺2025年的降息时间和幅度。
相比之下，欧洲央行在12月12日降息0.25%至3%，这是2024年以来第四次降息。欧洲央行表示2025年将采取更宽松的货币政策。欧洲经济虽然好于2023年，但与英国和美国相比仍有差距。德国2023年经济负增长后，2024年可能恢复0.3%的正增长，法国2024年增长率预计为0.7%，欧元区整体增长率仅为0.8%。
此外，欧元区2024年通胀率预计为2.4%，2025年可能放缓至2.1%。因此，欧元区在2025年确实有比美国和英国更多的降息条件。对于特朗普可能对欧洲征收20%关税的威胁，欧洲央行明确表示这将对欧洲经济造成伤害，这也是欧元区2025年需要降息的原因之一。