中国VS美国：债务全面对比

中国VS美国：债务全面对比

自1973年布雷顿森林体系崩溃以来，人类社会彻底进入信用货币时代。在这一背景下，债务与货币、信贷之间的关系变得异常复杂。本文将通过对比中美两国的债务状况，深入探讨债务对两国经济的影响。

信用货币时代的债务循环

在信用货币时代，经济活动几乎每一步都建立在信贷扩张之上。以买房为例，当银行发放贷款时，就会形成一笔新债务，同时产生一笔新的信贷资产。银行可以将这笔资产抵押给央行，从而获得新货币。这种循环机制使得债务、信贷和货币相互交织，形成一个可以自我循环的"债务莫比乌斯环"。

中美债务对比概览

2022年全球GDP总规模约101万亿美元，其中，中国和美国分别以25.5万亿美元和18万亿美元的规模，占据了全球43%的份额。根据国际金融协会（IIF）的数据，中美两国的实体经济债务更是占到了全世界的50%以上。

居民部门债务对比

综合国际清算银行（BIS）、美联储及中国国家资产负债表研究中心（CNBS）数据，2023年1季度中美两国家庭部门的债务杠杆分别为63%和71%。

从债务/GDP的比例来看，美国在2007-2008年次贷危机期间债务负担最重，但目前债务压力已大幅下降。相比之下，中国家庭部门的债务负担自2007年以来持续增长，目前达到历史最高水平。

更值得关注的是，从债务/可支配收入的角度来看，2023年1季度美国居民债务/可支配收入为97.2%，而中国为138.7%。这解释了为什么在美国高利率环境下房价仍在上涨，而中国低利率环境下房价却持续下跌的现象。

非金融企业部门债务对比

根据BIS数据，2023年1季度中国非金融企业部门债务/GDP高达165%，而美国仅为77.2%。但考虑到中国大量城投公司债务（地方政府隐性负债），实际差距并没有数据显示的那么大。

政府部门债务对比

美国政府债务主要集中在联邦政府，而中国政府债务则主要体现在地方政府隐性债务上。中国通过发行特殊再融资债券和特别国债等方式，积极化解地方政府隐性债务问题。

实体经济总债务杠杆对比

进入21世纪以来，中美两国实体经济总债务杠杆经历了多次变化。2017年之前中国总债务杠杆率低于美国，但2020年疫情后美国总杠杆再度超过中国。2021年底以来，美国总杠杆持续快速下降，而中国则持续上升至历史最高水平。

结论

中美两国在债务问题上的核心矛盾不同：美国主要面临联邦政府债务过高，而中国则面临居民部门债务负担过重和地方政府隐性债务过高的双重挑战。如何有效处理债务问题，将成为决定两国未来经济复苏的关键因素。