如何分析公司的盈利能力？（ROE额ROA）

如何分析公司的盈利能力？（ROE额ROA）

在投资领域，如何准确评估一家公司的盈利能力是一个核心问题。净资产收益率（ROE）和总资产收益率（ROA）是两个关键指标，它们能帮助投资者判断公司的经营效率和投资价值。本文将深入解析这两个指标的计算方法、实际应用及其相互关系，帮助读者更好地理解公司的盈利能力。

核心内容

净资产收益率就好比债券投资中的利率，利率高，那么债券的投资价值就越高，同样净资产收益率越高，那么这家公司的股票就越具备投资价值。

巴菲特说，如果只能用一个指标来指导投资，那就选用净资产收益率（ROE）。ROE之所以这么重要，是因为这个指标度量了投资者真正应该关心的事情，就是股东每投入一块钱能够带来多少收益。

ROE的计算公式为：净利润/净资产

净资产等于企业总资产减去负债，根据会计恒等式所有者权益=资产-负债可以看出，净资产其实就是所有者权益，而净利润是归属于股东的。股东投入的钱变成了企业的净资产，经过一段时间的运营，企业给股东创造的价值等于净利润。因此净资产收益率就好比债券投资中的利率，利率高，那么债券的投资价值就越高，同样净资产收益率越高，那么这家公司的股票就越具备投资价值。

不仅是股东盯着ROE，企业的经营者也需要着力提升ROE。但是ROE和哪些因素有关系呢？应该如何有针对性地提高企业的ROE呢？

如果仅仅从ROE的计算公式很难找到着手点，而杜邦公司在多年的实践中首创杜邦分析体系，发现了针对性提升企业ROE的三个途径，从更底层的逻辑揭示了企业如何赚钱的秘密。

杜邦分析把股东投入资本赚取利润的过程分成了三个途径展示了出来，这三个途径分别是净利率、总资产周转率和权益乘数。提升企业ROE的三个途径，而这三个途径是有优劣的，首选提高净利率、其次是提升总资产周转率，最后才是权益乘数。

靠优秀的产品赚钱：有了能赚钱的产品和服务，企业的净利率就会比较高，自然能够提高企业的ROE。优秀的产品和服务就是企业的护城河。

靠资产周转快赚钱：假如企业没有具有竞争力的产品或服务，那么就只能寄希望于第二个选择，就是提高总资产周转率，不断提高企业资产的周转速度来提升利润。同样的净利率下，一年周转两次自然比一年周转一次要赚取更多的利润，而提高企业的总资产周转率比较考验企业管理层的营运能力。巴菲特说要选择具有护城河的公司，选择那些哪怕管理层平庸无能也能够获得很好发展的企业。这句话就是说明我们要选择高净利率的企业，但是要注意这种高ROE的基础是具有竞争力的净利率，而不是总资产周转率，因为我们不能完全保证企业的管理层足够优秀。

靠高杠杆赚钱：还有一类企业既没有优秀的产品或服务，也没有优秀的管理层，那么提高ROE的方法就只能是通过高杠杆。企业的原始资本有两个来源：一是股东投入的钱，二是从债权人借来的钱。通过不断地借钱，扩大企业的规模，使企业的利润成倍的增长，但是企业的净资产（所有者权益）却没有发生多大的变化，自然企业股东的收益率也会提升。但是这种商业模式最大的弊端就是借债权人的钱是必须还本付息的，一旦市场下行，竞争激烈，企业就会面临刚性的债务压力。而这类企业的产品往往不具备竞争力，其管理层运营公司的能力也很差，可想而知必然是破产的结局。

贵州茅台的ROE显著高于五粮液，通过拆解，贵州茅台和五粮液在总资产周转率和权益乘数两方面和贵州茅台基本一致，导致两者ROE不同的是贵州茅台的净利率高于五粮液，这说明贵州茅台的ROE高，而且使其ROE高的基础也比较优异。

假如有两个ROE相同的企业，其中一家是使用股东自有资金，另一家是举债经营，那么我们应该选择自有资金的企业。依靠举债提高ROE的企业往往不稳定，而且存在很高的风险。

所以在ROE相同的情况下，我们需要使用另一个指标ROA来进一步挑选企业。ROA中文名为总资产收益率，是净利润与企业总资产的比值。企业举债经营能够提升ROE，却不能提升ROA。因此，ROE和ROA往往综合起来使用才能更好的衡量企业的盈利能力。

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