中邮·军工|周观点：中国商飞供应商大会成功召开，C919规模化商运有望加速
中邮·军工|周观点：中国商飞供应商大会成功召开，C919规模化商运有望加速
3月20日，中国商飞2025年供应商大会在西安召开。来自全球229家供应商的800多名代表齐聚一堂，共话大飞机事业发展新篇章。
中国商飞供应商大会成功召开，C919规模化商运有望加速
3月20日，中国商飞2025年供应商大会在西安召开。来自全球229家供应商的800多名代表齐聚一堂，共话大飞机事业发展新篇章。中国商飞公司党委副书记、总经理沈波，公司领导戚学锋、于世海、李玲，公司首席科学家、中国工程院院士吴光辉，以及供应商、相关企业的领导、专家出席会议。
沈波代表中国商飞公司向长期关心支持大飞机事业发展的各界朋友致以诚挚感谢。他指出，中国商飞作为一家年轻的主制造商，自成立以来就秉承主制造商与供应商是“生命共同体”的理念，大飞机事业取得的每一个成绩都凝聚着全体供应商的智慧和力量。当前，大飞机事业已全面进入规模化产业化发展新阶段，中国商飞期待与全球供应商在产业规模扩大、产业要素凝聚、产业生态培育过程中，进一步拓展深化合作，实现互利共赢，共享大飞机事业发展新机遇。展望未来，中国商飞希望与全体供应商同心逐梦、聚力前行，携手开创大飞机规模化发展新篇章，共同打造更加健康、繁荣、高质量的生命共同体。
大会通报了中国商飞市场开拓、型号项目进展、生产交付、采购与供应链管理等方面情况，东航、华夏航等客户代表，FACC公司、中航西飞等供应商代表就有关问题进行了交流研讨。
截至2024年12月19日，中国商飞已向三大航交付14架C919飞机，累计承运旅客突破100万人次。其中，东航作为C919全球首发用户，运营的9架飞机在8条精品航线上执行商业航班总计6240班，承运旅客超85万人次。国航C919飞机执飞由北京前往上海、杭州、成都和武汉的四条航线。南航C919飞机已开通从广州至上海、成都、杭州和海口的四条航线。三大航运营的C919飞机已累计开通15条航线，通航10座城市。
C919生产交付节奏有望加快。2024年4月27日，中国国航公告，与商飞公司于2024年4月26日签订协议，向商飞公司购买100架C919飞机（增程型），新飞机将于2024至2031年分批交付。2024年4月29日，南方航空与中国商飞签订100架C919飞机购买协议，新飞机计划于2024-2031分批交付。C919先上产能再逐步上量，生产交付节奏有望加快。
建议关注国产大飞机相关标的，包括中航西飞、中直股份、润贝航科、三角防务、广联航空、中航重机、中复神鹰、光威复材、中航高科等。
投资建议
展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线：
1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等；
2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。
行情概览
军工板块表现
本周中证军工指数下跌1.72%，申万军工指数下跌1.20%，上证综指下跌1.60%，深证成指下跌2.65%，沪深300指数下跌2.29%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第16位。
个股表现
本周军工涨幅前十的个股为：中科海讯（+23.52%）、华伍股份（+9.32%）、星网宇达（+8.96%）、亚光科技（+7.80%）、久之洋（+7.34%）、普天科技（+6.44%）、航天宏图（+5.65%）、派克新材（+5.09%）、中船科技（+4.98%）、天箭科技（+4.46%）。
军工板块及重点标的估值水平
截至2025年3月21日，中证军工指数为11011.63，军工板块PE-TTM估值为77.57，军工板块PB估值为3.50。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史中部位置，自2014年1月1日起，历史上有70.49%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，49.64%的时间板块PB估值低于当前水平。
数据跟踪
定增数据跟踪
股权激励数据跟踪
重点细分领域信息跟踪
（1）低空经济
联合飞机获全国首张无人直升机型号合格证。3月21日，据联合飞机官方公众号发布消息，联合飞机自主研发的TD550D无人直升机系统日前正式获颁中国民用航空局颁发的型号合格证，成为全国首款通过型号合格审定的无人直升机系统。
香港低空经济“监管沙盒”试点项目正式启动，促进低空经济和创新产业发展。3月20日，香港政府公布低空经济“监管沙盒”首批试点项目名单。香港政府共接获由72个申请者提交的“监管沙盒”试点项目申请，经发展低空经济工作组审阅后，其中38项成为首批推展的试点项目，申请机构包括企业、大学、科研机构、公用事业机构以及政府部门。项目内容涵盖紧急救援、物流配送、维修和安全检查、监测、低空基建设施等多个领域及不同应用场景。
深圳：在人工智能、机器人、无人驾驶、低空飞行等领域更要超前布局。深圳市委财经委员会（扩大）会议3月21日召开，会议强调，强化重大项目推进责任制，逐个项目明确责任人、关键节点、进度要求，下大力气推动产业投资持续稳定增长，积极推进技术改造和设备更新，加快基础设施建设进度，全面梳理、尽快实施数字化智能化的新型基础设施、传统基础设施的数字化智能化改造提升，在人工智能、机器人、无人驾驶、低空飞行等领域更要超前布局，支持和鼓励民间投资发展。
（2）军贸市场
欧盟提议对乌提供400亿欧元军援，意大利、西班牙称没准备好出资。在3月17日的欧盟外长会上，欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯提议向乌克兰提供高达400亿欧元的军事援助，这可能意味着欧盟对乌克兰的军事支持将增加一倍。意大利和西班牙方面明确表示，他们尚未准备好支持欧盟的提议，即承诺今年向乌克兰提供高达400亿欧元（约合436.7亿美元）的军事援助，每个国家将根据其经济规模出资。
（3）高温合金、钛合金材料
镍价跟踪：3月21日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15915美元/吨，较上周末价格下跌3.25%；长江有色市场镍板现货均价130600元/吨，较上周末价格下跌3.04%。
钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。
海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院3月20日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格4.9-5.1万元/吨；1级国产海绵钛价格4.8-4.9万元/吨；2级国产海绵钛价格4.7-4.8万元/吨。
金属钒价格跟踪：3月21日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg。
装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。
证券研究报告《中国商飞供应商大会成功召开，C919规模化商运有望加速》
对外发布时间：2025年3月24日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师:鲍学博 SAC编号:S1340523020002
分析师:马强 SAC编号:S1340523080002
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（转自：中邮证券研究所）