现在是“掘金”越南的好时机吗？
现在是“掘金”越南的好时机吗？
近年来，越南股市凭借强劲的经济增长、宽松的货币政策和开放的对外政策实现了快速上涨。本文将从越南经济基本面、货币政策、对外政策等多个维度分析越南股市的上涨动力，并指出其中存在的潜在风险。
越南市场基本面向好
经济增长强劲、货币政策相对宽松
作为亚洲经济增长最快的经济体之一，越南良好的经济基本面和政策，支撑了股市的上涨。
一、经济增长动能较强
改革开放后，越南经济就进入了快速发展的阶段。1986年至2022年，国内GDP由263 亿美元增至4065亿美元，期间除了受到三轮危机的冲击外，其余时期经济均维持着稳定的较高增长。
2023年，越南GDP增速达到5.05%，突破4300亿美元。2024年二季度，越南实际GDP同比增长6.42%，增长率在亚洲国家前列。
二、 货币政策宽松
利率方面，2023年3月，美联储仍处于加息周期时，越南市场已率先开始下调国内利率，引导商业银行降低存款利率和贷款利率。2024年3月开始，越南国家银行连续三次降息，从6%降息至4.5%，货币政策维持相对宽松。
三、对外政策相对开放
越南被IMF评为最受外资欢迎的国家之一，股市对外开放程度较高，除银行业限制外资比例不超过30%外，多数行业已放宽至100%，近年来吸引了较多外资涌入。
从流动性来看，2024年胡志明交易所交投活跃度明显提升。截至2024年6月25日，VN30指数近10年年化收益7.87%，近5年年化收益8.84%，市盈率处于近五年44%分位附近，估值仍有一定吸引力。
市场整体波动较大
政治和汇率变化或影响预期
虽然越南市场近两年涨幅亮眼，但相对发达国家的成熟市场来说，波动也更加剧烈。
2022年，受国际流动性收紧、国内监管强化等因素影响，地产和金融板块出现剧烈波动，越南VX30指数跌幅达到34.55%。2023年以来，影响市场的负面因素边际好转，越南股市才重回震荡上涨的趋势。
站在当下来看，投资越南股市有哪些风险需要关注呢？我们总结了以下几点：
一、政治不稳定，外资投资增速可能放缓
近两年，越南的政治局势动荡加剧，叠加西贡银行危机等事件冲击，一定程度上压制了外资流入越南的节奏。
2023年，越南吸引外资2019亿美元，创历史新高。今年以来，越南国内政治波动告一段落，外资投资增速虽有所减缓，但依旧保持增长趋势。由于越南领导层的变化、未来的政策走向存在不确定性，可能对市场预期和投资环境造成潜在冲击。
二、受外资出逃影响，汇率贬值幅度加深
越南执行“有管理的浮动汇率制度”，国内汇率受宏观因素影响波动较大。此轮美联储加息周期中，越南盾持续贬值态势。2023年以来，越南盾最大跌幅达到12%，落实到投资层面，可能对需要换汇的基金收益产生影响。
截至8月底，越南盾对美元的汇率贬值放缓。越南国家银行注入和回笼大量资金，调控利率以缓解利差压力，可能进一步带动银行间利率下降。当前，越南外汇储备仍有900-1000亿美元，未来仍需对央行的汇率干预措施，以及国际资本流动情况保持高度关注。
三、制度尚不成熟，依赖外部贸易环境
越南市场相对年轻，导致天然制度上存在一定缺陷，如内幕交易、操纵股价等事件，无法做到像发达国家那样成熟，市场波动相对更大。
此外，越南虽然经济增速较快，但高度依赖于对中国、美国等国家的进出口，外部变化可能对越南的出口导向型经济构成显著影响。
关注短期风险和长期价值
适当比例配置越南股市
越南市场今年来的上涨，主要是得益于美国降息预期及全球资本流动的推动。鉴于越南经济增长动能强、对外政策开放、估值空间等因素支撑，越南股市或具备进一步上涨的潜力，投资者可考虑适当比例长期配置。
但越南股市同时存在着一些风险因素，例如政治层面的不确定性、汇率波动等等。随着国内经济复苏走好，有望在降息周期落地后，迎来“盈利改善+流动性宽松”双驱动。总结来看，越南市场仍有长期上涨潜力，但对风险因素须保持密切跟踪。
