为什么A股市场中价值投资较少？

为什么A股市场中价值投资较少？

2024年的A股市场经历了明显的风格转换：上半年红利股表现亮眼，下半年小盘股异军突起，但近期又出现明显回调。这种市场特征似乎表明，在A股中很难找到一个简单且长期有效的投资策略。

格林布拉特的"神奇公式"能否在A股奏效？

美国投资人乔尔·格林布拉特曾提出一个名为"神奇公式"（Magic Formula）的投资策略，该策略通过简单的财务指标来选择股票，以实现长期的超额收益。其核心思想是寻找被市场低估的股票，即那些价格低于其内在价值的股票，并通过量化指标筛选出盈利能力强且估值低的股票，以期获得长期的超额回报。

该策略依赖于两个关键财务指标：收益收益率（Earnings Yield）和资本回报率（Return on Capital）。具体操作步骤包括：

1. 选择市值较大的公司（如标准普尔500指数或中盘股），以避免小盘股的波动性和流动性风险。
2. 对股票池中的每只股票计算其收益收益率和资本回报率。
3. 第一步：按收益收益率从高到低排序，选择排名靠前的股票（例如前30%）。
4. 第二步：在第一步筛选出的股票中，按资本回报率从高到低排序，选择排名靠前的股票（例如前20-30只）。
5. 将资金平均分配到筛选出的股票中，通常持有20-30只股票，以实现分散化。
6. 每年或每半年重新筛选和调整投资组合，剔除不再符合条件的股票，并加入新的符合条件的股票。

格林布拉特的研究表明，该策略在过去几十年中能够跑赢市场，尤其是在美国股市。那么在A股市场，这个策略是否还能奏效呢？

A股市场的价值投资实践

A股中曾经有一个根据"神奇公式"定制的指数——中证价值回报量化策略指数 (930949)。该指数在2017年推出，但遗憾的是相关产品在经历了短暂的运行之后最终因规模太小而关停。这似乎从另一个角度说明，在当时的A股市场环境下，价值投资注定是少数派。

从数据来看，2024年该指数取得的收益与沪深300相比还稍有差距，而近5年的年化收益率与沪深300不相上下，均为负值。这表明，尽管A股市场的制度建设和改革不断深入，但价值投资策略在A股市场的表现仍面临挑战。

专家观点：价值投资为何在A股遇冷？

多位投资专家和市场参与者对A股市场价值投资的现状进行了深入分析：

• 李录：全世界任何一个国家的价值投资者不会超过5%，因为价值投资是反人性的。

• seansss：A股的价值投资不能直接照搬美股的模式，需要根据A股市场的特点研究相应的投资策略。

• 小镇：如果一个市场绝大部份的公司都没有价值，那么这个市场就不适合价值投资。

• 师生：既然是价值投资，首要前提当然是要有价值。

• c计划：大部分投资者的投资观念还停留在传统阶段，对票据式投资品缺乏信任，频繁的财务造假和政策变动也加剧了这种不信任。

• leo日拱一卒：价值投资在全球范围内都是极少数，如果真的有神奇公式，世界富豪榜应该有大量的数学家和教授。

• 噜噜不怕壮：将价值投资理想化，就像相信电影里的故事是真的，实际上并不现实。

• seeker24680：一个董事长总想着把公司卖给你的市场能有什么价值，分红不达到ipo募集水平的企业大股东不能减持这一个意见能通过的话我就考虑价值投资。

• azzipi：专业高手都把握不住银行股的投资机会，小散更加拿捏不了价值投资。

• huxj2015：指望一个10岁小孩思想上成熟吗？？？

• wuweierzhi：因为公司不行吧？假设如果都是骗子公司，投资 = 血本无归。

这些观点从不同角度揭示了A股市场价值投资面临的挑战，包括市场环境、投资者心态、公司质量等多个方面。

展望未来：A股市场的价值投资前景

随着一揽子改革举措的落地实施，A股市场有可能出现慢牛长牛的趋势。有朝一日，“神奇公式”这个价值投资的策略也可能在A股市场大放异彩。但在此之前，投资者需要保持理性，充分认识到价值投资的难度和挑战，谨慎选择投资策略。